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市值與價值應(yīng)匹配

具備戰(zhàn)略眼光的資金或投資者需要考慮的應(yīng)該是企業(yè)未來的價值實現(xiàn),而非當前的市值。解決上市公司市值與價值不匹配的問題,關(guān)鍵在于探索建立具有中國特色的估值體系。

A股市場當前的熱點之一,就是總市值冠軍之爭。4月21日,貴州茅臺以21675.32億元的總市值奪回了失去一天的冠軍寶座,中國移動以31.91億元之差位居第二??梢灶A(yù)見,總市值冠軍之爭還會繼續(xù)。

在扛住3年壓力之后,A股市場需要一個能夠激發(fā)市場活力的觸點。我們可以從總市值冠軍之爭中觀察到市場的一些新變化,尤其是市值和價值的關(guān)系。

上市公司市值在一定程度上是市場價值的直觀體現(xiàn),雙方存在不可割裂的關(guān)系,但上市公司市值和價值不匹配的現(xiàn)象并不鮮見。有數(shù)據(jù)顯示,與5年前相比,目前國有上市公司利潤增長70%,但市值僅增長10%。

如何解決市值與價值不匹配的問題?答案之一就是要“探索建立具有中國特色的估值體系”。為了更好發(fā)揮市場資源配置功能,不同類型、不同領(lǐng)域、不同行業(yè)的上市公司應(yīng)適用不同的估值邏輯。

以貴州茅臺和中國移動為例,一個是大消費領(lǐng)域的龍頭企業(yè),另一個是通信科技的先鋒,兩家公司有著不同的估值邏輯,也吸引著不同偏好的大資金,但它們目前的市值和價值是基本匹配的。這種匹配是上市公司的價值實現(xiàn)在資本市場上的反映。

如果公司市值與價值不匹配,直接后果就是制約了上市公司使用資本市場工具的能力和空間。黨的二十大報告提出,健全資本市場功能,提高直接融資比重。資本市場要承擔(dān)起這一歷史重任,不僅要在新股發(fā)行層面進行改革,還需要創(chuàng)新再融資工具,為合規(guī)上市公司提供更多融資便利。比如,在特定領(lǐng)域、特定行業(yè)的上市公司開展再融資試點,將市值指標作為融資參考指標之一。這種方法在一定程度上可以督促上市公司主動加強市值管理,重視價值挖掘。

投資家巴菲特有一個判斷市場價值的方法——如果所有上市公司總市值占所在國家GDP的比率在70%至80%之間,擇股之后長期持有會讓投資者有相當不錯的回報。盡管A股市場不能完全套用這一理論,但卻能說明市值與價值之間是緊密聯(lián)系的。國內(nèi)投資者尤其是機構(gòu)投資者應(yīng)對市值與價值進行深入研究,重視市值指標,創(chuàng)新投資策略。

最后,回到總市值冠軍之爭的話題。實際上,無論貴州茅臺與中國移動誰的市值更高一些,都是市場對企業(yè)所在賽道的重視。具備戰(zhàn)略眼光的資金或投資者需要考慮的應(yīng)該是企業(yè)未來的價值實現(xiàn),而非當前的市值。畢竟投資股市就是投資未來。

[責(zé)任編輯:潘旺旺]
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