“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要明確，實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略。圍繞這一戰(zhàn)略規(guī)劃，國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)的《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》指出，推動(dòng)發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金。該文件被視為國(guó)家關(guān)于第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的制度性安排和頂層設(shè)計(jì)，相關(guān)的落實(shí)細(xì)則正在抓緊推進(jìn)中。發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)推動(dòng)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)和養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展，滿足人民日益增長(zhǎng)的多層次、高品質(zhì)養(yǎng)老需求，建設(shè)老年友好型社會(huì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展等都有著重大意義。在推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展過(guò)程中，也需要對(duì)其有正確的認(rèn)識(shí)，把握好關(guān)鍵點(diǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

個(gè)人養(yǎng)老金積累的重點(diǎn)群體

個(gè)人養(yǎng)老金是個(gè)人為養(yǎng)老而儲(chǔ)備的資金，雖然其是用于養(yǎng)老，但儲(chǔ)備個(gè)人養(yǎng)老金則主要是在年輕階段，因而年輕人是個(gè)人養(yǎng)老金積累的重點(diǎn)群體。按照莫迪利安尼的生命周期理論，個(gè)人為了實(shí)現(xiàn)在不同生命周期階段消費(fèi)水平總體平穩(wěn)，其會(huì)在更長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)規(guī)劃自己的收支，年輕階段收入水平較高時(shí)儲(chǔ)蓄，以保障老年階段的消費(fèi)水平。據(jù)此來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，個(gè)人在收入水平提高后養(yǎng)老儲(chǔ)備能力增強(qiáng)，會(huì)根據(jù)自身情況為養(yǎng)老儲(chǔ)備。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年底，我國(guó)16—59歲人口數(shù)為8.8億人，占總?cè)丝诘?2.5%，該年齡段人口占總?cè)丝诘谋壤^高，也需要將其作為養(yǎng)老金積累的重點(diǎn)人群。

就國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況而言，我國(guó)年輕人群體養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)逐步增強(qiáng)，但也存在對(duì)老年階段生活水平有較高預(yù)期而實(shí)際開(kāi)展養(yǎng)老儲(chǔ)備較少和較晚的問(wèn)題。因此，需要在發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金的過(guò)程中加強(qiáng)宣傳教育，進(jìn)一步增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)，提供適宜的政策支持，讓更多的個(gè)人參與到個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展中來(lái)。

個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品應(yīng)兼顧安全和收益

個(gè)人養(yǎng)老金積累是用于養(yǎng)老，關(guān)注其安全是在情理之中，但也需要關(guān)注其收益。個(gè)人積累養(yǎng)老金是用于老年階段收入水平下降或者沒(méi)有收入時(shí)的消費(fèi)支出，本身需要有較高的安全性，讓養(yǎng)老金能夠切實(shí)滿足老年時(shí)的需要。但是，個(gè)人養(yǎng)老金關(guān)注安全并不意味著其對(duì)收益沒(méi)有要求。由于個(gè)人養(yǎng)老金是長(zhǎng)期儲(chǔ)備，從年輕階段開(kāi)始積累到老年階段支取使用往往要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間，收益率高低對(duì)老年階段支取使用時(shí)終值的影響更大。考慮到通貨膨脹等因素，個(gè)人養(yǎng)老金積累過(guò)程中，若沒(méi)有一定的收益率將可能導(dǎo)致在老年階段實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力嚴(yán)重縮水，不利于提高個(gè)人積累養(yǎng)老金的積極性。

也正是如此，在個(gè)人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，既要考慮安全因素，又要考慮收益因素。對(duì)產(chǎn)品具體收益而言，在有效管理各類風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，考慮到個(gè)人養(yǎng)老金積累的長(zhǎng)期性，以及長(zhǎng)期利率水平變化更難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，實(shí)際操作中更可行的方式是以相對(duì)收益率來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品。針對(duì)適用于個(gè)人養(yǎng)老金的理財(cái)、保險(xiǎn)、基金等金融產(chǎn)品，可以參考國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)的具體情況，適當(dāng)擴(kuò)大所募集資金的投資范圍，適度提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比重，以穩(wěn)定個(gè)人養(yǎng)老金的收益率。如在把資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的同時(shí)，對(duì)金融市場(chǎng)的投資應(yīng)在債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等合理調(diào)配。

個(gè)人養(yǎng)老金要充分調(diào)動(dòng)個(gè)人積極性

目前，我國(guó)已經(jīng)基本建立養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱框架，即基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為第一支柱，企業(yè)年金和職業(yè)年金為第二支柱，個(gè)人養(yǎng)老金為第三支柱。就三支柱本身而言，其目的是充分調(diào)動(dòng)政府、用人單位、個(gè)人三方的積極性積累養(yǎng)老金，各支柱都具有豐富養(yǎng)老金儲(chǔ)備的功能，相互之間是并列關(guān)系。在我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱中，第一支柱覆蓋面廣并且占比最高，第二支柱經(jīng)過(guò)多年發(fā)展進(jìn)一步增加面臨瓶頸，第三支柱剛剛起步未來(lái)有較大發(fā)展空間。盡管個(gè)人養(yǎng)老金商業(yè)化特點(diǎn)相對(duì)更明顯，但其作為第三支柱得到較好發(fā)展，可以在養(yǎng)老金問(wèn)題上有效降低第一、第二支柱的壓力。

由此一來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展要充分發(fā)揮個(gè)人能動(dòng)性，在此過(guò)程中不僅要考慮個(gè)人自愿參與、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)發(fā)展，還需要有效的政策支持引導(dǎo)，以帶動(dòng)更多的個(gè)人積極參與進(jìn)來(lái)。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)采用稅收遞延優(yōu)惠的方式支持個(gè)人積累養(yǎng)老金，對(duì)其他金融產(chǎn)品政策設(shè)計(jì)層面也可以有類似的做法。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，稅收優(yōu)惠是推動(dòng)個(gè)人積累養(yǎng)老金的有效方式。然而，我國(guó)繳納個(gè)人所得稅的人數(shù)較少，實(shí)際能享受稅收遞延優(yōu)惠的人數(shù)較少。這意味著，為有效調(diào)動(dòng)個(gè)人積累養(yǎng)老金的積極性，不僅要有稅收優(yōu)惠，還要基于普惠養(yǎng)老的發(fā)展思路，結(jié)合實(shí)際情況研究政府對(duì)低收入等群體積累養(yǎng)老金進(jìn)行補(bǔ)貼的可行性，讓其在積累個(gè)人養(yǎng)老金的過(guò)程中也可以享受政策優(yōu)惠。

發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金需有足夠耐心

個(gè)人養(yǎng)老金積累是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，從個(gè)人和政府方面看都是如此。從個(gè)人方面看，積累養(yǎng)老金是用于養(yǎng)老，本身是長(zhǎng)期投資。從政府方面看，人口老齡化的總體趨勢(shì)是老齡化水平逐步提高，政策引導(dǎo)支持個(gè)人積累養(yǎng)老金用于養(yǎng)老也是長(zhǎng)期選擇。與此同時(shí)，在個(gè)人養(yǎng)老金積累過(guò)程中，加速增長(zhǎng)的特點(diǎn)明顯。初期從絕對(duì)規(guī)模上看增加較慢，甚至可能會(huì)不及預(yù)期，而隨著積累的持續(xù)開(kāi)展，個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模會(huì)快速增加，積累的成效更明顯。國(guó)外個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展經(jīng)歷已證明了這一點(diǎn)，美國(guó)于1974年建立個(gè)人養(yǎng)老金制度，目前其個(gè)人養(yǎng)老金約有一半是2013年以來(lái)積累的。

面對(duì)這一情況，在個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展中不應(yīng)過(guò)于追求短期成效，而是需要有足夠的耐心。從政府方面看，在政策設(shè)計(jì)中要充分考慮長(zhǎng)期趨勢(shì)和個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模加速增長(zhǎng)的特點(diǎn)，多從長(zhǎng)期、整體的角度做好政策設(shè)計(jì)。從金融機(jī)構(gòu)方面看，在參與個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展過(guò)程中，更多從長(zhǎng)期角度進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)，而不是過(guò)于關(guān)注短期成效。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，考慮特殊情況下個(gè)人流動(dòng)性需求可以臨時(shí)支取的同時(shí)，要更多提供長(zhǎng)期限金融產(chǎn)品，做好投資者教育引導(dǎo)其逐步樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念。從個(gè)人方面看，需要做好個(gè)人長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃，在進(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老金投資時(shí)更多關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)而非短期波動(dòng)，切實(shí)遵守好投資紀(jì)律，追求長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期收益。