摘 要:受新冠肺炎疫情以及烏克蘭危機(jī)影響，債務(wù)危機(jī)、不斷上漲的大宗商品價(jià)格、通脹加劇、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂是當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)中短期發(fā)展面臨的新興風(fēng)險(xiǎn)，對我國亦造成直接或間接影響。在應(yīng)對策略上，我國應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“一帶一路”沿線低收入國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，推動從制度層面應(yīng)對其債務(wù)可持續(xù)問題；進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，放寬人民幣匯率的波動幅度，以抵消美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)ξ覈挠绊?；建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，以市場規(guī)模優(yōu)勢吸引、深化區(qū)域性和國際產(chǎn)業(yè)合作，突破美國產(chǎn)業(yè)鏈和盟友圈的雙重封鎖，確保供應(yīng)鏈安全。

關(guān)鍵詞:新興風(fēng)險(xiǎn) 債務(wù)危機(jī) 供應(yīng)鏈安全 通脹加劇 全球經(jīng)濟(jì)

【中圖分類號】F12 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

受新冠肺炎疫情全球化和烏克蘭危機(jī)沖擊，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)。當(dāng)前國際環(huán)境日趨復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)分化嚴(yán)重，逆全球化盛行，保守主義、民粹主義、保護(hù)主義甚囂塵上，疊加全球治理赤字、信任赤字、和平赤字和發(fā)展赤字，衍生出氣候危機(jī)、網(wǎng)絡(luò)安全威脅、傳染性疾病、太空競爭、地緣經(jīng)濟(jì)對抗、地緣政治資源爭奪、資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂、債務(wù)危機(jī)等全球風(fēng)險(xiǎn)。其中，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，債務(wù)危機(jī)、不斷上漲的大宗商品價(jià)格、通脹加劇、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂等都是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的短期乃至中期新興風(fēng)險(xiǎn)，對我國造成直接或間接影響，需要我國注意防范并及時(shí)采取應(yīng)對措施。

全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的新興風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)危機(jī)

新冠肺炎疫情全球性蔓延及其震蕩式復(fù)發(fā)影響深遠(yuǎn)，其間由于各國的疫情管控措施隔絕人員、貨物、投資往來，導(dǎo)致貿(mào)易、投資萎縮，國際金融市場動蕩，世界經(jīng)濟(jì)遭遇上世紀(jì)三十年代全球大蕭條以來最大衰退。全球疫苗接種和經(jīng)濟(jì)數(shù)字化差異使得世界經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇走勢分化明顯，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總體復(fù)蘇勢頭明顯，而大多數(shù)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇困難重重，除阿富汗、黎巴嫩和敘利亞缺乏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)外，在其余193個(gè)國家中，據(jù)預(yù)測2020—2022年，3年平均實(shí)際GDP增長率低于2%的國家有130個(gè)，占統(tǒng)計(jì)國家數(shù)的67.4%，3年平均實(shí)際GDP增長率低于1%的國家有88個(gè)，占統(tǒng)計(jì)國家數(shù)的45.6%，3年平均實(shí)際GDP增長率為負(fù)數(shù)的國家有53個(gè)，占統(tǒng)計(jì)國家數(shù)的27.5%。

在疫情震蕩式?jīng)_擊下，由于經(jīng)濟(jì)管理不善，一些新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出口下降，導(dǎo)致外匯收入下降，難以償還借還的外債，引發(fā)債務(wù)危機(jī)。基于世界銀行世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫截止到2020年的數(shù)據(jù)，在2019年和2020年都有數(shù)據(jù)的128個(gè)國家中，只有5個(gè)國家2020年的外債負(fù)債率（年末外債余額與當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值之比）相對于2019年下降，在123個(gè)外債負(fù)債率上升的國家中，有34個(gè)國家的負(fù)債率上升幅度超過10%，13個(gè)國家的外債負(fù)債率上升幅度超過20%，8個(gè)國家的外債負(fù)債率上升幅度超過30%。其中黎巴嫩、黑山、贊比亞、安哥拉、馬爾代夫、毛里求斯這六個(gè)國家2020年負(fù)債率相對2019年分別上升78.17%、51.86%、49.65%、47.19%、43.84%和40.62%。

就這128個(gè)國家平均來看，2019年外債負(fù)債率平均值為51.63%，2020年上升至60.66%，上升了9.03個(gè)百分點(diǎn)。2020年，外債負(fù)債率超過20%、50%和100%的國家數(shù)分別有116、63和17個(gè)，占全部128個(gè)國家的90.63%、49.22%和13.28%，其中外債負(fù)債率最高的幾個(gè)國家是蒙古、黎巴嫩、巴拿馬和黑山，分別高達(dá)275.75%、222.11%、208.13%、200.64%。

就償債率（當(dāng)年還本付息額與出口創(chuàng)匯收入額之比）來看，2020年，在有數(shù)據(jù)的112個(gè)國家中，有43個(gè)國家的這一比率高于20%，占樣本國家的38.39%，其中，償債率超過50%的國家有7個(gè)，分別是黎巴嫩、黑山、薩爾瓦多、哈薩克斯坦、牙買加、哥倫比亞和巴西，償債率分別達(dá)到127.48%，102.26%、80.10%、56.26%、51.22%、51.05%和50.64%。

就短期外債與外匯儲備的比率來看，2020年，在有數(shù)據(jù)的126個(gè)國家中，有7個(gè)國家這一比率高于100%，分別是津巴布韋、巴拿馬、斯里蘭卡、土耳其、白俄羅斯、突尼斯和阿根廷，其短期外債與外匯儲備的比率分別達(dá)到11529.88%、371.04%、148.24%、148.04%、136.39%、108.37%和108.13%。按照國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，外債負(fù)債率、償債率、短期外債與外匯儲備的比率低于20%、20%和100%被認(rèn)為是安全的，從上述數(shù)據(jù)來看，外債負(fù)債率、償債率、短期外債與外匯儲備的比率超過安全線的國家占比分別為90.63%、38.39%和5.56%，表明全球債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)處于較高水平。

在疫情沖擊下，一些低收入和發(fā)展中國家向世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）和中國等國家尋求減免到期債務(wù)。中國于2020年6月宣布參與“暫緩最貧困國家債務(wù)償付倡議”，對77個(gè)發(fā)展中國家和地區(qū)債務(wù)進(jìn)行減免，此外，中國還表示會在兩年內(nèi)提供20億美元的國際援助以幫助這些貧困國家度過疫情難關(guān)。自2020年4月13日至2021年12月15日，IMF執(zhí)董會已批準(zhǔn)控災(zāi)減災(zāi)信托（CCRT）下25個(gè)成員國共五筆債務(wù)減免，累計(jì)達(dá)到6.9億特別提款權(quán)（約合9.64億美元）。

但是部分國家和國際組織的債務(wù)減免只是杯水車薪，仍難以避免債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。2022年7月5日，斯里蘭卡總理維克勒馬辛哈在國會稱斯里蘭卡已破產(chǎn)，成為新冠肺炎疫情和烏克蘭危機(jī)沖擊下第一個(gè)倒下的國家。斯里蘭卡生活必需品和生活資料，如石油等能源極度依賴進(jìn)口，而外匯嚴(yán)重依賴于旅游業(yè)收入，2019年之前，旅游業(yè)占該國外匯收入的近一半。新冠肺炎疫情暴發(fā)，斯里蘭卡的出口下降，但進(jìn)口并沒有下降，疫情導(dǎo)致該國旅游業(yè)遭受毀滅性打擊，而烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致的糧食、能源資源價(jià)格高企更進(jìn)一步損耗了斯里蘭卡的外匯，加上長期經(jīng)濟(jì)管理不善導(dǎo)致斯里蘭卡財(cái)政和經(jīng)常賬戶處于雙赤字狀態(tài)。斯里蘭卡財(cái)政部在2022年4月12日宣布，該國暫時(shí)停止償還510億美元的到期貸款和利息，并請求IMF提供緊急財(cái)政援助，以應(yīng)對國內(nèi)七十年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)前，斯里蘭卡經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，食物、燃料和藥物短缺問題將持續(xù)，經(jīng)濟(jì)和社會陷入混亂狀態(tài)，前所未見的經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)計(jì)至少將持續(xù)至2023年底。

不斷上漲的大宗商品價(jià)格

受烏克蘭危機(jī)以及西方國家和俄羅斯間制裁和反制裁措施的影響，能源、糧食等全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲。2022年以來，石油價(jià)格持續(xù)上漲，石油輸出國組織（OPEC）一攬子石油現(xiàn)貨價(jià)格由2022年1月的均價(jià)85.24美元/桶上漲到6月的均價(jià)117.72美元/桶，2022年6月14日，OPEC一攬子石油現(xiàn)貨交易價(jià)格達(dá)到最高123.73美元/桶。天然氣價(jià)格也在持續(xù)上升，美國得克薩斯天然氣現(xiàn)貨價(jià)格由2022年1月的均價(jià)約4.12美元/百萬英熱持續(xù)上升到2022年5月的均價(jià)7.89美元/百萬英熱，2022年6月有所下降，但平均價(jià)仍達(dá)到7.37美元/百萬英熱，2022年6月8日，美國得克薩斯天然氣現(xiàn)貨交易價(jià)格達(dá)到9.24美元/百萬英熱，創(chuàng)13年來新高。由于烏克蘭和俄羅斯是傳統(tǒng)的大規(guī)模糧食出口地區(qū)，烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致該地地區(qū)糧食出口銳減，世界糧食市場出現(xiàn)巨大的缺口。此外，極端天氣頻發(fā)，也導(dǎo)致世界糧食減產(chǎn)，多重因素導(dǎo)致世界糧食市場價(jià)格持續(xù)上漲，我國進(jìn)口玉米的到岸完稅價(jià)格由2022年1月的平均2268.01元/噸，持續(xù)上漲至2022年5月的均價(jià)2975.92元/噸，2022年6月稍有下降，但均價(jià)仍達(dá)到2969.82元/噸，2022年6月14日，我國進(jìn)口玉米的到岸完稅價(jià)格曾達(dá)到3052.89元/噸的歷史新高位。

通脹加劇

大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、烏克蘭危機(jī)引致大宗商品價(jià)格上漲以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇多重因素影響下，全球通貨膨脹率高企。就消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）來看，2021年，世界CPI為6.40%，預(yù)計(jì)2022年進(jìn)一步上升至6.76%；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2021年的CPI為3.10%，預(yù)計(jì)2022年為5.69%；其中G7國家2021年CPI為3.33%，預(yù)計(jì)2022年上升為6.09%；新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2021年CPI為5.90%，預(yù)計(jì)2022年上升為8.68%。

就具體國家來看，據(jù)預(yù)計(jì)，2022年CPI超過10%的國家有36個(gè)，超過20%的國家有13個(gè)，超過50%的國家有6個(gè)，而低于3%的國家僅有17個(gè)。預(yù)計(jì)2022年CPI超過50%的國家分別是委內(nèi)瑞拉、蘇丹、津巴布韋、土耳其、也門和阿根廷，分別達(dá)到500%、245.143%、86.668%、60.46%、59.694%和51.733%。其中委內(nèi)瑞拉從前些年的惡性通貨膨脹（月通貨膨脹率達(dá)到50%以上）狀態(tài)有所緩解（2018—2021年，委內(nèi)瑞拉的通貨膨脹率分別為65374.08%、19906.02%、2355.15%和1588.51%）。

世界通貨膨脹率高企會帶來多重影響，一是消費(fèi)品物價(jià)上升會進(jìn)一步提高普通消費(fèi)者的支出負(fù)擔(dān)，使得一些貧困國家的消費(fèi)者難以獲得足額的食物，并使得一些受新冠肺炎疫情沖擊較大的國家社會凝聚力進(jìn)一步被侵蝕，產(chǎn)生嚴(yán)重的社會問題；二是通脹率高企會導(dǎo)致貨幣貶值，侵蝕民眾財(cái)富，沖擊需求和投資，進(jìn)而損害經(jīng)濟(jì)增長，遭遇嚴(yán)重通貨膨脹的國家則往往貨幣劇烈貶值，沖擊社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，帶來嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致政局不穩(wěn)；三是由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)較強(qiáng)的不平衡性不穩(wěn)定性，全球性通貨膨脹率高企會導(dǎo)致一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體政策轉(zhuǎn)向，由寬松的貨幣和財(cái)政政策轉(zhuǎn)向緊縮的貨幣和財(cái)政政策，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，政策效果還會外溢到國家之外，從而對當(dāng)前不均衡不穩(wěn)定的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面影響。

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)

為應(yīng)對新冠肺炎疫情，各國采取了多種防控措施，包括限制人員跨境流動、限制貨物運(yùn)輸、封閉國境等措施，這些疫情防控措施有效地抑制了疫情傳播，但也不可避免地對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、對正常的貿(mào)易行為產(chǎn)生負(fù)面影響。

在疫情期間，供應(yīng)鏈越長，則供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)越大，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化階段，一些企業(yè)的零部件來自全球各地，則更增大了企業(yè)關(guān)鍵零部件斷供的風(fēng)險(xiǎn)。例如，自2020年年底以來，全球就持續(xù)面臨“芯片荒”問題，一直持續(xù)至今，核心零部件供應(yīng)緊張導(dǎo)致整車廠停產(chǎn)、減產(chǎn)的現(xiàn)象比比皆是，例如2021年全球汽車減產(chǎn)700萬輛。在疫情沖擊企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的情況下，一個(gè)國家對外貿(mào)易依存度越高，則其進(jìn)口供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)越高，而出口下滑的風(fēng)險(xiǎn)也越大，尤其是中、美這些全球性貿(mào)易大國，其產(chǎn)業(yè)鏈鏈條不但分布范圍廣，遍布全球，而且產(chǎn)業(yè)鏈鏈條往往延伸比較長，導(dǎo)致關(guān)鍵性行業(yè)供應(yīng)鏈斷供的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

疫情沖擊后，各國企業(yè)吸取教訓(xùn)，尋求降低供應(yīng)鏈的分布范圍和長度，以降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。在國家層面，世貿(mào)組織（WTO）貿(mào)易規(guī)則改革面臨壓力，各國之間分歧較大，改革步履維艱，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體另起爐灶，建立排他性區(qū)域貿(mào)易體系，并意圖重構(gòu)全球貿(mào)易規(guī)則，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將遭遇更嚴(yán)峻的貿(mào)易壁壘，主要經(jīng)濟(jì)體圍繞國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則權(quán)的爭奪將愈演愈烈。一個(gè)新的變化趨勢是各國努力使本國的供應(yīng)鏈區(qū)域化，如構(gòu)建區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）、印太經(jīng)濟(jì)框架等區(qū)域性貿(mào)易體系，這些均可以看作是疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)折衷，能避免供應(yīng)鏈過長的風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)

為應(yīng)對新冠肺炎疫情催生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國等西方國家和中國等發(fā)展中國家都實(shí)施了大規(guī)模的寬松貨幣政策。2020年，美聯(lián)儲推出了高達(dá)3萬億美元的一系列救助舉措，2021年美國政府又公布了3萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。2020年6月4日，德國公布了總額1300億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。2020年7月21日，總額7500億歐元的歐盟復(fù)蘇基金新計(jì)劃案達(dá)成協(xié)議。全球?qū)捤韶泿懦睂Y產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生了強(qiáng)烈的刺激作用，并導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)體的房價(jià)、股票、投資基金以及其他資產(chǎn)的價(jià)格與實(shí)際經(jīng)濟(jì)不斷脫鉤，存在泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。

2022年1月底至6月底，美國房價(jià)暴漲。就全球主要城市中心房價(jià)漲幅情況來看，在漲幅前10城市中，美國占據(jù)8個(gè)城市。其中，美國華盛頓州斯波坎，房價(jià)漲幅達(dá)到110.76%，華盛頓特區(qū)、得克薩斯州奧斯汀、佛羅里達(dá)州薩拉索塔、堪薩斯州威奇托、北卡羅來納州羅利、加利福尼亞州薩克拉門托、華盛頓州溫哥華房價(jià)漲幅分別達(dá)到61.75%、56.59%、54.75%、53.76%、53.13%、44.35%和43.16%。在歐洲，土耳其伊斯坦布爾成為歐洲房價(jià)漲幅最高的國家，漲幅達(dá)到60.36%，羅馬尼亞克盧日納波卡、瑞士蘇黎世、德國法蘭克福房價(jià)漲幅也達(dá)到26%、24%和20%。在亞洲，卡塔爾多哈、印度齋浦爾成為房價(jià)漲幅最高的城市，2022年上半年漲幅達(dá)到46.10%和32.13%，印度的艾哈邁達(dá)巴德、越南胡志明和河內(nèi)，房價(jià)漲幅均超過20%。在南美洲，巴西圣保羅是房價(jià)漲幅最高的國家，2022年上半年漲幅達(dá)到30.7%，位居全球第18位。[1]

股票市場也存在價(jià)格暴漲現(xiàn)象，部分股票的上漲幅度與實(shí)際經(jīng)濟(jì)脫鉤。就Wind全球股票市場數(shù)據(jù)來看，從今年年初至7月13日，全球材料類股票上漲超過50%的有117只，其中上漲幅度最高達(dá)到349倍；全球能源類股票上漲超過50%的有143只，其中上漲幅度最高達(dá)到23倍；全球信息技術(shù)類股票上漲超過50%的有96只，其中上漲幅度最高達(dá)到1178倍；全球工業(yè)類股票上漲超過50%的有152只，其中上漲幅度最高達(dá)到394倍。半年左右如此多的股票超過50%的上漲率，說明股票價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，股價(jià)存在泡沫。

全球經(jīng)濟(jì)新興風(fēng)險(xiǎn)對我國的影響

經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的新興風(fēng)險(xiǎn)，如債務(wù)危機(jī)、不斷上漲的大宗商品價(jià)格、通脹加劇、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂等，對我國既存在直接的影響，也存在間接的影響，在具體的影響上，不同的新興風(fēng)險(xiǎn)既可能單獨(dú)作用，也可能共同作用。

首先，就債務(wù)危機(jī)來看，主要發(fā)生在一些中低收入國家，這些國家由于受到新冠肺炎疫情的影響，加上長期經(jīng)濟(jì)管理不善，導(dǎo)致難以償還到期的債務(wù)，進(jìn)而引致經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會危機(jī)，如最近的斯里蘭卡。這些中低收入國家的債務(wù)危機(jī)對我國的影響，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是已經(jīng)發(fā)生危機(jī)或者難以償還外債的潛在危機(jī)國可能會要求我國減免部分債務(wù)和（或者）對債務(wù)進(jìn)行展期，考慮到這些債務(wù)部分來自國家、部分來自企業(yè)，從而可能造成國家或者企業(yè)的直接損失。二是自2013年以來，中國金融機(jī)構(gòu)已為“一帶一路”建設(shè)相關(guān)項(xiàng)目提供了約4610億美元的貸款，使之成為全球最大的發(fā)展項(xiàng)目。[2]新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊，使得債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為“一帶一路”建設(shè)面臨的最為突出的風(fēng)險(xiǎn)，一些參與“一帶一路”建設(shè)的國家向中國提出減免部分債務(wù)的請求，美國等西方國家造謠中國“一帶一路”是“債務(wù)陷阱”。因此，“一帶一路”沿線國家的債務(wù)危機(jī)會導(dǎo)致“一帶一路”的部分節(jié)點(diǎn)建設(shè)難以按照預(yù)期推進(jìn)，從而影響“一帶一路”整體的建設(shè)進(jìn)展。

其次，就不斷上漲的大宗商品價(jià)格來看，由于我國是大宗商品的大規(guī)模進(jìn)口國，且彈性較低，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，必然導(dǎo)致我國的進(jìn)口支付提高，企業(yè)投入品成本上升，傳導(dǎo)至企業(yè)中間投入品和社會最終消費(fèi)品，從而影響我國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。

第三，就通脹加劇來看，我國目前的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)還處于合理的區(qū)間，在穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)的要求下，還存在一定的寬松貨幣政策空間。但世界性的通脹加劇可能從兩個(gè)方面影響我國，一是經(jīng)由進(jìn)口渠道的物價(jià)傳導(dǎo)性影響，從而會對我國的物價(jià)產(chǎn)生上升的壓力，二是我國當(dāng)前存在穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)的壓力，西方發(fā)達(dá)國家通脹加劇導(dǎo)致的貨幣政策轉(zhuǎn)型可能導(dǎo)致我國和西方國家之間的利率差增大，進(jìn)而通過匯率渠道對我國的寬松貨幣政策產(chǎn)生壓力，影響我國貨幣政策的順利實(shí)施，進(jìn)而影響我國穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)的宏觀調(diào)控目標(biāo)。

第四，就供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)來看，目前，我國已深度融入全球經(jīng)濟(jì)，是世界貿(mào)易大國，也是全球進(jìn)口大國，一些行業(yè)進(jìn)口的國別集中度較高，如果這些少數(shù)國家疫情反復(fù)震蕩，就會對我國的供應(yīng)鏈產(chǎn)生重要影響。美國、德國、意大利、法國和英國是我國汽車及其零部件、機(jī)械設(shè)備及其零部件、發(fā)動機(jī)、醫(yī)藥、醫(yī)療器械、化工產(chǎn)業(yè)、航空航天及其零件產(chǎn)品的重要進(jìn)口國，例如，2018年，中國從美國、法國進(jìn)口的航空航天及其零件產(chǎn)品占全部進(jìn)口的83%，中國從美國、德國、意大利進(jìn)口汽車及其零部件占我國總進(jìn)口的40%左右，中國從美國、德國、意大利、法國、英國進(jìn)口的發(fā)動機(jī)占總進(jìn)口的75%。此外，我國的大豆主要進(jìn)口來源地是巴西和美國，兩國供應(yīng)占中國總進(jìn)口的94%；鐵礦石主要進(jìn)口來源地是澳大利亞和巴西，兩國供應(yīng)占中國總進(jìn)口的88.6%；煤炭主要進(jìn)口來源地是澳大利亞，約占中國總進(jìn)口的54%。[3]

最后，就資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)來看，其影響取決于資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂的國家及其在全球金融市場中的地位。如果是美國這類在全球金融市場具有舉足輕重地位的國家的資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂，則可能產(chǎn)生較廣泛的國內(nèi)和國際影響，造成全球金融市場動蕩和世界經(jīng)濟(jì)衰退?？紤]到當(dāng)前世界主要國家房價(jià)高漲，尤其是美國房價(jià)上漲程度位居世界之首，再加上全球性的通脹加劇，全球貨幣政策趨緊是大概率事件。為應(yīng)對通脹，美聯(lián)儲在2022年3月、5月和6月分別加息25個(gè)、50個(gè)、75個(gè)基點(diǎn)，加息節(jié)奏密集。在美國貨幣政策轉(zhuǎn)向并激進(jìn)加息的帶動下，歐盟等國家預(yù)計(jì)也會跟進(jìn)加息，從而加大了刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國物價(jià)溫和可控，預(yù)計(jì)貨幣政策仍保持穩(wěn)健，在總量適度增長的情況下，積極利用結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)直達(dá)。但是，如果西方大國資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂，會對我國金融市場產(chǎn)生沖擊，并拖累中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。

對全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域新興風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對之策

在分析我國的對策之前，首先應(yīng)該了解國內(nèi)外的發(fā)展環(huán)境和條件。就國際發(fā)展環(huán)境和條件來看，新冠肺炎疫情全球化擴(kuò)散疊加大國競爭加劇，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，傳統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)和新興風(fēng)險(xiǎn)交織，世界不確定性、不穩(wěn)定性顯著上升。但是世界多極化趨勢明顯，和平與發(fā)展仍是時(shí)代主題，合作共贏已成為全球普遍共識。以5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈技術(shù)為代表新一輪科技革命和新一輪產(chǎn)業(yè)的融合式發(fā)展為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新動力。就國內(nèi)發(fā)展環(huán)境和條件來看，我國政治制度優(yōu)勢明顯、社會穩(wěn)定，長期向好的經(jīng)濟(jì)基本面依然堅(jiān)固，外資和基礎(chǔ)工業(yè)保持增長、物價(jià)溫和可控，以5G、大數(shù)據(jù)為代表的新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式顯示較強(qiáng)韌性。特別是，內(nèi)需在經(jīng)濟(jì)增長中的作用凸顯，2022年第1季度，最終消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)同比增長3.33個(gè)百分點(diǎn)，對GDP同比貢獻(xiàn)率達(dá)到69.4%。我國內(nèi)部良好的發(fā)展環(huán)境和條件，為我國從容應(yīng)對日益復(fù)雜的全球環(huán)境以及新興風(fēng)險(xiǎn)提供了良好的基礎(chǔ)條件和保障。

就債務(wù)危機(jī)來看，我國應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“一帶一路”沿線低收入國家的主權(quán)債務(wù)問題，這些國家如果爆發(fā)債務(wù)危機(jī)將會造成“一帶一路”建設(shè)的延誤以及我國投入資金的損失。對沿線國家的主權(quán)債務(wù)減免請求，我國可以和國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行等國際組織，以及相關(guān)債權(quán)國家一起區(qū)分債務(wù)國的具體情況采取相應(yīng)對策，決定減免幅度和比例分配。但對于我國政策性銀行、商業(yè)銀行、人民幣海外基金提供的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款，這些貸款資金有基本的收益性要求，不能同意減免，但可以允許暫停支付貸款利息、重新安排貸款期限或者進(jìn)行債務(wù)重組。此外，還應(yīng)在制度層面應(yīng)對“一帶一路”沿線國家的債務(wù)可持續(xù)問題，推動《“一帶一路”融資指導(dǎo)原則》和《“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)性分析框架》多邊化，致力于“一帶一路”債務(wù)的可持續(xù)性。

針對不斷上漲的大宗商品價(jià)格以及通脹加劇風(fēng)險(xiǎn)，我國應(yīng)盡量避免經(jīng)由貿(mào)易渠道引致的輸入型通脹，同時(shí)避免美國、歐盟貨幣政策轉(zhuǎn)型對我國貨幣政策的外溢性影響，保持我國貨幣政策的獨(dú)立自主性。在貿(mào)易渠道，在大宗商品價(jià)格高企的情況下，我國企業(yè)應(yīng)盡量避免簽署新的長期性協(xié)議，并努力拓展新的市場來源，通過來源的多樣化來避免出口方價(jià)格壟斷。此外，在國內(nèi)，一是強(qiáng)化國內(nèi)市場大宗商品的市場化價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制，通過套利、套期保值等市場機(jī)制促進(jìn)要素資源、各大宗商品價(jià)格的相關(guān)聯(lián)系和相互制約，形成供求關(guān)系和競爭狀態(tài)的相對穩(wěn)定；二是進(jìn)一步加強(qiáng)大宗商品國家儲備制度建設(shè)，強(qiáng)化國家儲備對市場供需的適時(shí)調(diào)節(jié)，平抑市場價(jià)格的劇烈波動。針對美國、歐盟貨幣政策轉(zhuǎn)型，我國可以進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，通過放寬人民幣匯率的波動幅度來避免美歐貨幣政策對國內(nèi)貨幣政策的傳導(dǎo)性影響，保持我國貨幣政策的自主性，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)的宏觀政策目標(biāo)。

針對供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，考慮到我國一些行業(yè)的進(jìn)口來源地比較集中，少數(shù)幾個(gè)國家的進(jìn)口就占我國總進(jìn)口的絕大部分比例，如果這少數(shù)幾個(gè)國家新冠肺炎疫情大規(guī)模反復(fù)震蕩，這些行業(yè)的供應(yīng)鏈將會面臨較大風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到同一區(qū)域國家新冠肺炎疫情同頻共振的概率較高，因此，縮短供應(yīng)鏈長度，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的區(qū)域化有助于降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，美國在全球布局三大區(qū)域性產(chǎn)業(yè)鏈中心，包括《美墨加三國協(xié)定》、美歐貿(mào)易技術(shù)委員會（TTC）和“印太經(jīng)濟(jì)框架”[4]，確保供應(yīng)鏈安全，并共同制定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和國際規(guī)則，對我國的供應(yīng)鏈安全構(gòu)成挑戰(zhàn)。對此，我國應(yīng)在科技自立自強(qiáng)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，構(gòu)建國內(nèi)統(tǒng)一大市場，擴(kuò)大開放，以市場規(guī)模優(yōu)勢吸引和深化RCEP等區(qū)域性和國際產(chǎn)業(yè)合作，突破美國產(chǎn)業(yè)鏈和盟友圈的雙重封鎖，確保供應(yīng)鏈安全。

最后，針對資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)，目前我國主要擔(dān)心的應(yīng)該是國外資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂引起的市場震蕩對我國的沖擊性影響，以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的外溢性影響。考慮到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂的全球性外溢影響，我國應(yīng)緊密跟蹤研究發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動趨勢、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的變化，預(yù)測可能的泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)，分析其對我國的影響，并做好宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對預(yù)案。

【本文作者為外交學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授；本文系中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)重大創(chuàng)新項(xiàng)目“美國對華戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系與中美關(guān)系研究”（項(xiàng)目編號：3162019ZYKA03）的階段性成果】

注釋

[1]數(shù)據(jù)寶（NUMBEO）：全球主要城市房價(jià)漲幅榜，www.numbeo.com，2022年7月2日更新。

[2]China faces wave of calls for debt relief on “belt and Road” projects, Financial Times, https://www.ft.com/content/5a3192be-27c6-4fe7-87e7-78d4158bd39b.

[3]徐奇淵、張子旭：《疫情切斷中國進(jìn)口供應(yīng)鏈，哪些行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大？》，瞭望智庫，https://mp.weixin.qq.com/s/jijh47S8enoPo-tRZqx47Q，2020年3月27日更新。

[4]衛(wèi)思諭：《“印太經(jīng)濟(jì)框架”：美國思維的變與不變》，中國社會科學(xué)網(wǎng)，http://mgmt.cssn.cn/glx/glx_bwsf/202207/t20220719_5418466.shtml，2022年7月19日更新。

責(zé)編：李 懿／美編：王嘉騏

Emerging Risks in Global Economy and China's Coping Strategies

Hu Zaiyong

Abstract: Influenced by COVID-19 and the Ukraine crisis, the debt crisis, rising commodity prices, rising inflation, supply chain risks, and bursting asset price bubbles are the emerging risks faced by the global economy in the short and medium terms, which also have direct and indirect impacts on China. Regarding coping strategies, China should: 1) focus on the sovereign debt crisis of the low-income countries along the "Belt and Road" and promote their debt sustainability on the institutional level; 2) further enhance the flexibility and relax the fluctuation range of the RMB exchange rate to offset the impact of the U.S. and European monetary policy shift on China; 3) build a large and unified national market and attract and deepen regional and international industrial cooperation with the advantage of its market scale to break the double blockade of the U.S. industrial chain and its allies and ensure supply chain security.

Keywords: emerging risks; debt crisis; supply chain security; rising inflation; global economy

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