摘要：新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)著未來經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的潮流。當(dāng)前，金融支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面存在融資渠道狹窄、融資額度低、金融工具相對單一、規(guī)章制度不完善等問題。對此，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品服務(wù)，拓寬間接融資渠道；完善資本市場管理體制機(jī)制，建立多樣化直接融資渠道；完善財稅優(yōu)惠政策，加強(qiáng)政策金融適度調(diào)配，增強(qiáng)政府對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的金融支持力度，進(jìn)而以高質(zhì)量金融服務(wù)助力新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
關(guān)鍵字：新興產(chǎn)業(yè) 金融支持 政策金融 新型貸款
一、背景
在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中，新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，引領(lǐng)新時代產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新的方向。同時，新興產(chǎn)業(yè)也成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、驅(qū)動新舊動能轉(zhuǎn)換的重要動力。2010年10月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，明確“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是引導(dǎo)未來經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要力量”，提出要“堅持創(chuàng)新發(fā)展，將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快培育成為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)”。2016年國務(wù)院出臺《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出“要把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)擺在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展更加突出的位置，大力構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)新體系，推動經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)健康發(fā)展。”“十四五”規(guī)劃綱要指出，堅持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)放在實體經(jīng)濟(jì)上，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前中國金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)和使命，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開金融手段的支持。2018年11月，習(xí)近平主席在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式上宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。該板塊于2019年6月正式開板，是獨(dú)立于上海證券交易所已有的主板市場的新設(shè)板塊。2020年，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板實施了注冊制改革，改革后的創(chuàng)業(yè)板升級發(fā)展，支持模式、服務(wù)和業(yè)態(tài)創(chuàng)新，主要服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新模式、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的深度融合。2021年，習(xí)近平主席在中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上宣布：“繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融服務(wù)在技術(shù)創(chuàng)新方面發(fā)揮著重要杠桿作用，是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支持。展望未來，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)化金融手段支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展是我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要支撐，是保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，不僅有利于培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能、打造競爭新優(yōu)勢，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、催生新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)，更是提升國家整體競爭優(yōu)勢和應(yīng)對外部挑戰(zhàn)的重要保障。
二、新興產(chǎn)業(yè)的概念與意義
（一）新興產(chǎn)業(yè)的概念
新興產(chǎn)業(yè)，是指伴隨新興技術(shù)成果應(yīng)用推廣而誕生的新的產(chǎn)業(yè)，或是技術(shù)創(chuàng)新對原有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和升級而形成的產(chǎn)業(yè)。
科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新和重大突破促成的相對成本變化、催生的新的消費(fèi)熱點(diǎn)，或經(jīng)濟(jì)社會變革產(chǎn)生的新產(chǎn)品或新服務(wù)的商業(yè)運(yùn)作模式等等都是培育新興產(chǎn)業(yè)的動因（Porter，1980）[1]。Kesting 和Pringle（2010）指出新興產(chǎn)業(yè)即是指新興出現(xiàn)和發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，也包括經(jīng)歷行業(yè)發(fā)展升級調(diào)整而顯著增長的產(chǎn)業(yè)[2]。Blank（2008）指出創(chuàng)新驅(qū)動的新興產(chǎn)業(yè)是一個充滿不確定性的未知產(chǎn)業(yè)，無法照搬現(xiàn)有成熟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式，尤其是在早期發(fā)展階段，面臨著包括產(chǎn)品需求、市場環(huán)境和發(fā)展?jié)摿Φ炔淮_定性風(fēng)險[3]。Carlota（2013）提出，相對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，新興產(chǎn)業(yè)是技術(shù)變革形成的具有高附加值的產(chǎn)業(yè)，其高投入、高風(fēng)險和高回報的產(chǎn)業(yè)特征，是科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展方向，集聚著旺盛的產(chǎn)業(yè)需求，因而具有較高的勞動生產(chǎn)率，是經(jīng)濟(jì)增長的重要動力來源[4]。Klepper and Graddy（1990）發(fā)現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)的生命周期可以劃分為成長期、震蕩期和成熟期三個階段[5]。
（二）發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的重要意義
發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的重要意義表現(xiàn)在四個方面：
其一，新興產(chǎn)業(yè)踐行新發(fā)展理念、培育高質(zhì)量發(fā)展新動能。新興產(chǎn)業(yè)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式改變，新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵驅(qū)動力；發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。
其二，新興產(chǎn)業(yè)是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力、改善民生的重要引擎。新興產(chǎn)業(yè)具備良好的市場發(fā)展前景，有利于形成強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)和集聚效應(yīng)，從而激發(fā)和引領(lǐng)社會消費(fèi)，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。
其三，新興產(chǎn)業(yè)有助于推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展能力。新興產(chǎn)業(yè)的前沿科技和新型商業(yè)模式，不僅有利于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，同時有利于城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，激發(fā)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)聚集力和發(fā)展活力，推動經(jīng)濟(jì)增長方式從“要素驅(qū)動”和“投資驅(qū)動”向“創(chuàng)新驅(qū)動”的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。
其四，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是構(gòu)建國際競爭新優(yōu)勢、主動應(yīng)對外部挑戰(zhàn)的重要保障。全球科技革命催生和培育的新興產(chǎn)業(yè)，是世界技術(shù)潮流的代表，只有以新興產(chǎn)業(yè)為抓手，增強(qiáng)我國自主創(chuàng)新能力，才能在復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)形勢下保證國家經(jīng)濟(jì)安全，提升整體競爭力，積極有效應(yīng)對外部風(fēng)險與挑戰(zhàn)。
三、新興產(chǎn)業(yè)的金融支持需求與作用機(jī)制
（一）新興產(chǎn)業(yè)的金融支持需求
新興產(chǎn)業(yè)是在一定的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下產(chǎn)生和發(fā)展的，盡管技術(shù)創(chuàng)新是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動因素，但是政府激政策、國家創(chuàng)新制度、人才智力資本和金融支持等也是影響新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素，其中金融支持已經(jīng)成為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的重要外部要素。
第一，強(qiáng)烈資金需求遍布新興產(chǎn)業(yè)的整體產(chǎn)業(yè)鏈。首先，驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投資需求大；其次，在新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中需要大量制造設(shè)備和配套基礎(chǔ)性設(shè)施投資；再次，新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)的新產(chǎn)品在能否形成有效市場需求、實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新最終成果產(chǎn)業(yè)化的過程中需要投入大量的市場拓展費(fèi)用。
第二，新興產(chǎn)業(yè)的多重融資約束需要各類金融手段的支持。首先，技術(shù)創(chuàng)新帶來的不確定性導(dǎo)致戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資困難。研發(fā)產(chǎn)出的技術(shù)知識的正外部性和非排他性以及創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和市場化都具備不確定性。其次，初創(chuàng)型科技中小企業(yè)融資困難。新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的主要企業(yè)主體以創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)為主，這類以研發(fā)為核心的中小企業(yè)固定資產(chǎn)比例很小，以人力、知識、方案和技術(shù)等無形資產(chǎn)為主，這不僅使其企業(yè)價值難以準(zhǔn)確評估，并且缺乏用于抵押貸款的資產(chǎn)。這些約束，都需要精準(zhǔn)化的金融手段支持才能破解。
第三，新興產(chǎn)業(yè)的融資需求具有階段性周期性特征。新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期主要包括初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期和持續(xù)期四個階段，不同階段有不同的資金需求和融資模式。具體如下：
產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期：新興產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)階段具有輕資產(chǎn)、投入周期長、高風(fēng)險、預(yù)期不穩(wěn)等特征，融資能力不足，一般性金融機(jī)構(gòu)很難在初創(chuàng)期主動給予資金支持。這一階段的新興產(chǎn)業(yè)主要依賴于內(nèi)援資金、天使投資（Angel Investment,簡稱“AI”）、風(fēng)險資本和政府支持等。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展期：這一階段資金主要用于產(chǎn)品批量開發(fā)和市場推廣，技術(shù)風(fēng)險相對下降，市場風(fēng)險突出，新興產(chǎn)業(yè)不僅需要內(nèi)源融資和社會資本，而且需要政府的創(chuàng)業(yè)投資基金、開發(fā)性金融投入和政策性貸款等。
產(chǎn)業(yè)成熟期：產(chǎn)業(yè)盈利能力凸顯，初創(chuàng)期和發(fā)展期介入的風(fēng)險資本開始退出，容易獲得商業(yè)性貸款，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)可以通過資本市場上的股權(quán)或債權(quán)等直接融資方式獲得充足資金，并且進(jìn)一步通過兼并重組，實現(xiàn)快速擴(kuò)張。
產(chǎn)業(yè)持續(xù)期：這一階段產(chǎn)業(yè)內(nèi)主要為實力雄厚的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)持續(xù)期的企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級，需要對資源進(jìn)行重新配置和升級轉(zhuǎn)換。企業(yè)依靠自有資金和較強(qiáng)的融資能力，不僅易于在商業(yè)銀行獲得間接融資支持，還可以通過資本市場上的直接融資渠道增加大額長期資金來源。
因此，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)從初創(chuàng)，到成長發(fā)展，再到成熟和持續(xù)發(fā)展的全生命周期有著不同的風(fēng)險與收益特征，對應(yīng)的理想金融支持手段分別是：風(fēng)險投資（含內(nèi)源積累）+政府支持→間接融資渠道（開發(fā)性金融、政策性金融和商業(yè)銀行信貸）→資本市場融資。
（二）金融手段對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制
建立于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)上的金融體系，以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為宗旨。金融手段主要通過三個機(jī)制支持新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新：支持產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、緩解產(chǎn)業(yè)融資約束和提升產(chǎn)業(yè)資本配置效率。
首先，金融手段支持新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。金融支持促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)科技創(chuàng)新的重要機(jī)制在于：首先，相比于單個投資者，金融部門能夠有效降低獲取信息、技術(shù)創(chuàng)新項目的專業(yè)化篩選和監(jiān)督的交易成本；其次，金融部門的風(fēng)險管理服務(wù)有利于分散技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險和科技企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險；再次，金融手段能通過激勵研發(fā)人員的創(chuàng)新行為與熱情，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)人力資源積累和聚集。因此，金融部門在信息生產(chǎn)、項目篩選與監(jiān)督、風(fēng)險轉(zhuǎn)移與分散以及人力資本積聚方面的重要功能是金融手段支持新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要作用機(jī)制。
其次，金融活動為新興產(chǎn)業(yè)提供多樣化融資工具和手段。金融市場具備聚集和配置資金的基本功能，通過聚集閑散資金，為有資金需求的主體提供金融服務(wù)。新興產(chǎn)業(yè)以科技和創(chuàng)新為支撐，其在研發(fā)過程中資金需求量大，但風(fēng)險性較高、輕資產(chǎn)經(jīng)營等特征嚴(yán)重制約著其融資能力。金融市場在其研發(fā)階段和產(chǎn)業(yè)化階段提供的金融支持，是有效解決新興產(chǎn)業(yè)資金短缺的重要手段。金融市場可以通過直接融資方式和間接融資方式為新興產(chǎn)業(yè)提供資金支持。直接融資方面，在早期發(fā)展階段，新興企業(yè)可以憑借先進(jìn)的技術(shù)解決方案和項目儲備以及目標(biāo)市場可預(yù)期的高成長性吸引專業(yè)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，解決自身資金需求；發(fā)展成熟后，可通過股權(quán)和債權(quán)融資方式獲得資金支持。間接融資方面，政策銀行、開發(fā)銀行和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的信貸資金是支持新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的主要間接融資來源。
最后，金融手段為新興產(chǎn)業(yè)提高資本配置效率。實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置是金融市場發(fā)展的基本職能，同時也是提升新興產(chǎn)業(yè)演化發(fā)展的重要內(nèi)生驅(qū)動力。金融手段主要通過三個渠道提升新興產(chǎn)業(yè)資本配置效率：第一，金融發(fā)展有利于降低資本流動成本，促進(jìn)資本在不同技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化能力的新興企業(yè)間的優(yōu)化配置，提高新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)配置效率。第二，從新興產(chǎn)業(yè)整體來看，多樣化的金融渠道和資源以及操作便利性有助于緩解新興產(chǎn)業(yè)面臨的長期信貸約束壓力，優(yōu)化資本配置期限。第三，降低新興產(chǎn)業(yè)的投資決策成本。金融市場的價格信息傳遞功能為新興產(chǎn)業(yè)的投資決策提供市場化判斷依據(jù)，有利于提高投資決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，降低新興產(chǎn)業(yè)的投資決策成本。
四、金融支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的問題
當(dāng)前，我國以銀行機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)、金融市場為補(bǔ)充的金融體系，以及以風(fēng)險投資為主的創(chuàng)業(yè)投資是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要金融支持來源，但在目前的發(fā)展中存在以下問題：
（一）銀行體系支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模不足且配置有偏
在以銀行主導(dǎo)型的金融體系下，傳統(tǒng)銀行為新興產(chǎn)業(yè)提供重要的外部資金支持。然而，銀行低風(fēng)險偏好屬性決定了其審慎經(jīng)營風(fēng)格，面對新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)無形資產(chǎn)評估難、處置難等問題，難以為大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供金融支持。另一方面，銀行傾向于為新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)具有規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢和政府扶植的大型國企提供資金支持，而大量初創(chuàng)型中小型企業(yè)因?qū)嵙Α⑿抛u(yù)和市場發(fā)展的不確定性，很難獲得大型銀行大額資金支持。
（二）金融市場的直接融資渠道受阻
資本市場可以為新興產(chǎn)業(yè)提供債權(quán)和股權(quán)的直接融資渠道，但實際操作中新興產(chǎn)業(yè)卻很難獲得直接融資。首先，直接融資體系發(fā)展不足，對新興產(chǎn)業(yè)可及性不高；其次，金融市場資本配置的低效率，制度設(shè)計下的中國金融市場先天性的產(chǎn)權(quán)和規(guī)模偏好，使得資本市場準(zhǔn)入門檻較高，直接融資活動的主要參與主體多為信用等級較高的國有或大中型企業(yè)，對絕大多數(shù)新興企業(yè)來說，主板上市幾無可能，尤其是處于培育發(fā)展期的中小型企業(yè)也很難在中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板上市。因此，創(chuàng)新型中小企業(yè)為主的新興產(chǎn)業(yè)的直接融資資金支持嚴(yán)重受限。
（三）以風(fēng)險投資為主的創(chuàng)業(yè)投資支持不足
為彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)不足，新金融業(yè)態(tài)應(yīng)運(yùn)而生，主要包括各類私募股權(quán)投資（Private Equity，簡稱“PE”）、創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital 簡稱“VC”，也稱風(fēng)險投資）和產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等。其中，創(chuàng)業(yè)投資作為傳統(tǒng)金融服務(wù)的重要補(bǔ)充手段，不僅能為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供“融資”支持，并且還能提供“融智”服務(wù)。但是，新興產(chǎn)業(yè)無法獲得的充足的創(chuàng)業(yè)投資支持。這是由于創(chuàng)業(yè)投資的資金來源渠道帶一，以政府財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款為主；相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的法律、法規(guī)政策發(fā)展滯后，難以為高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)投資提供必要的法律保障；缺乏健全的產(chǎn)權(quán)交易市場導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制不暢；具備敏銳判斷力、管理才能和金融投資意識的復(fù)合型風(fēng)險投資人才匱乏。大多數(shù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)青睞于成熟期的私募股權(quán)投資（PE），而處在培育發(fā)展期的新興企業(yè)，難以獲得股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)投資或天使投資。
（四）相關(guān)政策配套不足不齊
第一，金融服務(wù)業(yè)發(fā)展相對滯后，無法有效滿足新興產(chǎn)業(yè)的一攬子金融中介服務(wù)需求，企業(yè)需要多方跑路、多頭對接，銀企不暢，增加了新興產(chǎn)業(yè)融資成本；第二，缺乏權(quán)威的知識產(chǎn)權(quán)價值評估機(jī)構(gòu)、全國統(tǒng)一的知識產(chǎn)權(quán)交易流轉(zhuǎn)市場，限制了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等科技金融業(yè)務(wù)的開展；第三，新興產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化不順暢。新興產(chǎn)業(yè)科技成果總量多，但真正能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實產(chǎn)出的高價值科技成果比例較低，在高度專業(yè)化的市場中，科技成果的評估、流通、轉(zhuǎn)移、交易較為困難，也難以形成客觀的公允價值。
五、以高質(zhì)量金融服務(wù)助力新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
（一）優(yōu)化傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品服務(wù)，拓寬間接融資渠道
首先，針對新興產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險特征，優(yōu)化傳統(tǒng)政策銀行、開發(fā)銀行、商業(yè)銀行信用評價機(jī)制，構(gòu)建綜合性信用評價指標(biāo)體系和科技項目評審標(biāo)準(zhǔn)，建立適應(yīng)于新興產(chǎn)業(yè)的信貸管理和貸款評審制度，如設(shè)立科技專項貸款、專項資金、專項基金支持新興產(chǎn)業(yè)科技成果產(chǎn)業(yè)化。
其次，相比于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)明專利、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、技術(shù)訣竅和工程方案等無形資產(chǎn)，是知識技術(shù)密集型的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，是新興產(chǎn)業(yè)核心“軟實力”的體現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)為新興企業(yè)的銀行信貸提供有形便利。因此，亟需創(chuàng)新有別于傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)抵押融資方式，發(fā)展與知識資本對應(yīng)的信貸抵押融資方式，讓無形資產(chǎn)成為新興企業(yè)創(chuàng)新能力和盈利能力的標(biāo)志。在銀行信貸審核中，建立無形資產(chǎn)質(zhì)押融資評估管理體系，完善相應(yīng)的知識、智力資產(chǎn)質(zhì)押融資風(fēng)險管理機(jī)制以及流轉(zhuǎn)管理機(jī)制。同時，傳統(tǒng)商業(yè)銀行也應(yīng)建立科技型企業(yè)的無形資產(chǎn)評估體系，增強(qiáng)其對無形資產(chǎn)的評估能力。
再次，商業(yè)銀行優(yōu)化評級授信管理體系。鑒于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期性特征，商業(yè)銀行應(yīng)充分認(rèn)識和評估處在培育發(fā)展期的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，在保證風(fēng)險可控的條件下，擇優(yōu)提供信貸服務(wù)。
最后，針對不同行業(yè)和不同地區(qū)的實際情況，因地制宜、因行制宜地制定科學(xué)的授信政策和風(fēng)險評價模型，實施差異化授信政策，優(yōu)化授信準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。此外，成立專注于新興科技領(lǐng)域的專業(yè)銀行或?qū)I(yè)信貸部門對接新興產(chǎn)業(yè)，為新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)貸款建立專門業(yè)務(wù)流程，豐富融資產(chǎn)品和投資工具，滿足新興產(chǎn)業(yè)、科技企業(yè)發(fā)展的各類融資需求。
（二）推動資本市場發(fā)展壯大，拓寬新興產(chǎn)業(yè)直接融資渠道
我國資本市場存在非市場化的制度性缺陷是新興產(chǎn)業(yè)直接融資渠道受阻的主要原因，因此，需要從六個方面進(jìn)一步完善資本市場基本制度、助力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)功能：
第一，構(gòu)建多層次資本市場體系，發(fā)展債券市場的直接融資服務(wù)。特別是發(fā)揮債券市場作為多層次資本市場的重要作用，一方面，通過債券市場的整合聯(lián)通發(fā)展，打通銀行間市場與交易所市場的聯(lián)接；另一方面，放寬對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資約束，發(fā)展企業(yè)債作為新興產(chǎn)業(yè)的直接融資工具。
第二，發(fā)展股權(quán)融資以滿足處于不同成長階段企業(yè)融資需求。要通過股權(quán)融資以實現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)；構(gòu)建多層次的股權(quán)融資市場，為處在不同發(fā)展階段的新興企業(yè)提供多元化、多角度的融資手段支持，提升市場資源配置效率。
第三，發(fā)揮股權(quán)融資的分散風(fēng)險、集聚要素、激勵創(chuàng)新等優(yōu)勢，構(gòu)建以私募股權(quán)投資（PE）、創(chuàng)業(yè)投資（VC）和天使投資（AI）為主的股權(quán)融資鏈，特別支持高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，以推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)技術(shù)、資本、人才和管理等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的有機(jī)融合。
第四，進(jìn)一步完善對科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所等針對新興產(chǎn)業(yè)資本市場板塊的制度設(shè)計，推動全面注冊制的有效實施，發(fā)展以“新三板”以及區(qū)域性股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場為基礎(chǔ)的場外交易市場，健全多層次的資本市場體系，為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成熟，以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供差異化的金融支持。
第五，構(gòu)建多層次政府基金體系，完善政府主導(dǎo)基金與政府引導(dǎo)基金的功能，對于初創(chuàng)期并具有潛力的新興企業(yè)，通過政府主導(dǎo)基金，由政府全額或者大部分承擔(dān)出資義務(wù)，并由政府在基金的運(yùn)營和管理中發(fā)揮主導(dǎo)作用；同時，統(tǒng)籌管理政府引導(dǎo)資金，聚焦投資重心，提升其政策效果和使用效益。優(yōu)化整合政府引導(dǎo)基金，鼓勵和引導(dǎo)社會資本對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投入力度。協(xié)調(diào)使用好產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和科技成果轉(zhuǎn)化基金，明確產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的管理運(yùn)作流程，加大對創(chuàng)新性、技術(shù)型小微企業(yè)的支持力度，鼓勵產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的跨地區(qū)流動，擴(kuò)大政府引導(dǎo)基金的覆蓋范圍。
第六，推進(jìn)以風(fēng)險投資為代表的股權(quán)投資機(jī)制和資本市場的運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)新。風(fēng)險投資作為中長期的權(quán)益投資，是創(chuàng)新的天然“催化劑”，與創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)新活動緊密關(guān)聯(lián)。因此，政府應(yīng)積極拓寬風(fēng)險投資資金來源，鼓勵并引導(dǎo)企業(yè)、保險基金和非銀行金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者參與風(fēng)險投資活動。
（三）增強(qiáng)政府對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持力度
首先，發(fā)揮開發(fā)性金融的撬動作用，與新興產(chǎn)業(yè)推動者聯(lián)合設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)研究發(fā)展基金。鑒于新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)密集屬性，可通過政府引導(dǎo)、企業(yè)主導(dǎo)、社會資本參與、科研院所智庫研究的合作模式，將合作方獲得的各類資本和資源充分用于技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化，以提高產(chǎn)業(yè)金融支持效率和投資者的回報率，建立“政產(chǎn)學(xué)研”良性循環(huán)機(jī)制。同時，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)性研究領(lǐng)域，基礎(chǔ)研究是自主創(chuàng)新的重要理論源泉。政府加強(qiáng)對新興產(chǎn)業(yè)在基礎(chǔ)研究領(lǐng)域的金融支持力度，有利于發(fā)揮其對核心技術(shù)突破的重要根基作用，支撐新興產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)的整體競爭力。
其次，完善財稅金融政策支持體系。在2022年全國“兩會”上，李克強(qiáng)總理在政府報告中指出，要“對企業(yè)投入基礎(chǔ)研究實行稅收優(yōu)惠，完善設(shè)備器具加速折舊、高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠等政策”；“要落實好各類創(chuàng)新激勵政策，以促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入，培育壯大新動能”。一方面，構(gòu)建多樣化的稅收支持體系，對新興產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)支出給予稅收減免或定期免征優(yōu)惠。比如，對技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用的固定資產(chǎn)享受加速折舊；從營業(yè)稅、所得稅和消費(fèi)稅等不同稅種分別為不同領(lǐng)域的新興產(chǎn)業(yè)制定優(yōu)惠政策。另一方面，政府完善落實各項創(chuàng)新激勵政策，引導(dǎo)創(chuàng)新性企業(yè)建立研發(fā)機(jī)構(gòu)，指導(dǎo)新興企業(yè)建立研發(fā)準(zhǔn)備金制度，激發(fā)新興企業(yè)的內(nèi)在創(chuàng)新動力。創(chuàng)新融資方式，創(chuàng)新以“未來收益權(quán)”或知識產(chǎn)權(quán)（包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)或著作權(quán)）為質(zhì)押物的新型貸款方式，并完善配套的創(chuàng)新融資的服務(wù)機(jī)制和評估管理體系；積極推廣知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資運(yùn)作模式，如“銀行+企業(yè)專利權(quán)/商標(biāo)權(quán)質(zhì)押”的直接質(zhì)押融資模式、“銀行+政府基金擔(dān)保+專利權(quán)反擔(dān)保”的簡介質(zhì)押模式、“銀行+科技擔(dān)保公司+專利權(quán)反擔(dān)保”的混合模式。
第三，加強(qiáng)政策金融適度調(diào)配，引領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。在全國范圍內(nèi)針對不同省份、不同區(qū)域的實際情況統(tǒng)籌全國新興產(chǎn)業(yè)的空間布局，避免重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致的資源浪費(fèi)，防止產(chǎn)能過剩引發(fā)的惡性和過度競爭，提升金融支持效率，切實選準(zhǔn)支持方向，鎖定目標(biāo)技術(shù)企業(yè)，提高新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量。當(dāng)前，要根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)實情況和相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合各地方發(fā)展實際，精準(zhǔn)布局新興產(chǎn)業(yè)，推動形成區(qū)域經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢。加強(qiáng)國內(nèi)外、各省市區(qū)之間以及相鄰區(qū)域間的信息交流與技術(shù)合作，實現(xiàn)資源的有效配置，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。
【本文作者分別為張蓓，北京工業(yè)大學(xué)，管理科學(xué)與工程博士后流動站；方行明，西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所教授】
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