近期人民幣對(duì)美元持續(xù)升值主要是內(nèi)外部環(huán)境變化的市場(chǎng)反應(yīng)

—— 人民幣升值對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限

2月4日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4605，較前一交易日上漲64個(gè)基點(diǎn)。截至目前，人民幣升值行情已持續(xù)8個(gè)月，這給我國(guó)外貿(mào)企業(yè)尤其是出口型企業(yè)帶來(lái)較大成本壓力。

專家認(rèn)為，盡管部分出口型企業(yè)在人民幣升值期間出現(xiàn)了一定的匯兌損失，但整體來(lái)看，人民幣升值對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不大。企業(yè)要樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

多重因素推升人民幣匯率

禧天龍科技有限公司外貿(mào)總監(jiān)盧永升告訴記者，人民幣持續(xù)升值，對(duì)出口企業(yè)的影響，首先是直接產(chǎn)生的匯兌損益，即凈利潤(rùn)損失；其次是由于訂單價(jià)格上漲，老客戶返單量減少或是取消返單；新客戶產(chǎn)生觀望等待情緒，意向訂單延緩成交。而訂單成交時(shí)間不確定對(duì)工廠的生產(chǎn)排產(chǎn)等都會(huì)產(chǎn)生影響。

“人民幣匯率升值幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，這是多種因素共同作用的結(jié)果：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的有力支撐；二是中國(guó)國(guó)際收支雙順差的不斷推動(dòng)；三是美聯(lián)儲(chǔ)重新開(kāi)啟量化寬松貨幣政策導(dǎo)致美元貶值，使包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣出現(xiàn)被動(dòng)升值。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英近日表示，2020年下半年以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值，主要是內(nèi)外部環(huán)境變化的市場(chǎng)反應(yīng)。從國(guó)內(nèi)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，外貿(mào)、投資、消費(fèi)等指標(biāo)都穩(wěn)中向好，貨幣政策保持正?；Ｍ瑫r(shí)，金融部門對(duì)外開(kāi)放不斷推進(jìn)，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資吸引力增強(qiáng)。從國(guó)際上看，發(fā)達(dá)國(guó)家疫情還在蔓延，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，美元指數(shù)快速回落，非美元貨幣對(duì)美元總體普遍升值。

對(duì)于今年人民幣匯率的走勢(shì)，溫彬認(rèn)為，上半年出口形勢(shì)總體預(yù)期比較樂(lè)觀，加上國(guó)際資本繼續(xù)流入內(nèi)地資本市場(chǎng)，人民幣還有升值壓力；從中長(zhǎng)期看，外匯管理部門將繼續(xù)采取措施鼓勵(lì)跨境資金雙向均衡流動(dòng)，有助于人民幣匯率水平總體穩(wěn)定，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率將在合理均衡水平上保持雙向波動(dòng)。

對(duì)當(dāng)前出口影響不大

人民幣匯率屢創(chuàng)新高對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，從宏觀層面來(lái)看，人民幣升值有利于進(jìn)口，不利于出口。而這種升值帶來(lái)的不利影響存在時(shí)滯效應(yīng)，一般是兩個(gè)季度左右。因此，人民幣升值的時(shí)滯效應(yīng)可能會(huì)在2021年開(kāi)始發(fā)生作用。

“然而疫情沖擊下，全球的商品供應(yīng)嚴(yán)重不足，主要經(jīng)濟(jì)體中，只有中國(guó)由于有效防控疫情，具備了較強(qiáng)的出口能力。我國(guó)出口大幅增長(zhǎng)還將持續(xù)一段時(shí)間，從而可能在一定程度抵消升值對(duì)出口的抑制作用。”連平說(shuō)，從短期來(lái)看，貿(mào)易企業(yè)仍有較好的業(yè)務(wù)拓展空間。

中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，目前來(lái)看，人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)包括出口的影響都是比較小的。一方面是因?yàn)槿嗣駧派等匀惠^為“溫和”；另一方面，近期人民幣對(duì)美元升值，部分原因是出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，出口結(jié)匯較多，這是正常的市場(chǎng)反應(yīng)，并不會(huì)對(duì)出口形成明顯打壓。

“人民幣對(duì)美元匯率近期升值比較多，這背后更多是因?yàn)槊涝H值幅度較大。如果看人民幣對(duì)其他貨幣，比如說(shuō)人民幣對(duì)歐元，就看不到太強(qiáng)的升值走勢(shì)。”徐高說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，從2020年全年來(lái)看，人民幣對(duì)美元的匯率中間價(jià)平均值是6.8974，與2019年平均值基本持平。從匯率彈性來(lái)看，2020年人民幣對(duì)美元的一年期歷史波動(dòng)率是4.2%，同期歐元和日元的歷史波動(dòng)率是8%，英鎊是11%。與其他主要貨幣相比，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

企業(yè)應(yīng)做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著未來(lái)人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的“必修課”。

“要樹(shù)立匯率‘風(fēng)險(xiǎn)中性’的理念，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。”溫彬建議，企業(yè)可以利用人民幣遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等衍生工具鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而確保企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

所謂“風(fēng)險(xiǎn)中性”，是指企業(yè)既不追求人民幣升值、也不期待人民幣貶值，無(wú)論匯率是升是降，都能正?？创?。數(shù)據(jù)顯示，2020年企業(yè)套保比率為17.1%，較2019年上升2.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)主體“風(fēng)險(xiǎn)中性”意識(shí)有所增強(qiáng)。

王春英表示，人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，雙向波動(dòng)是非常自然的特征。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策人員，要認(rèn)清人民幣匯率市場(chǎng)化改革的大方向，把匯率波動(dòng)納入日常財(cái)務(wù)決策中考慮。

連平認(rèn)為，外貿(mào)企業(yè)一方面應(yīng)該考慮多使用人民幣作為結(jié)算貨幣，努力規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境是中國(guó)商品供不應(yīng)求，這給了外貿(mào)企業(yè)在選擇結(jié)算幣種上更多話語(yǔ)權(quán)。另一方面，外貿(mào)企業(yè)可以安排以歐元和日元等貨幣進(jìn)行結(jié)算，適度抵消美元貶值帶來(lái)的損失；還可以采用“鎖匯工具”，通過(guò)遠(yuǎn)期等工具將遠(yuǎn)期匯率鎖定，以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要注意到在全球供給能力復(fù)蘇之后，人民幣升值抑制出口的作用放大，外貿(mào)企業(yè)也可能面臨訂單下降的風(fēng)險(xiǎn)，建議外貿(mào)企業(yè)合理調(diào)配采購(gòu)和銷售節(jié)奏，使得購(gòu)銷兩端適配。