核心要點：

■2017年世界經(jīng)濟增速明顯回升。全球多年中低速增長態(tài)勢結(jié)束，發(fā)達經(jīng)濟體與包括新興經(jīng)濟體在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟增長同時提速，兩者間增速差距進一步縮小。

■發(fā)達國家失業(yè)率持續(xù)下降。新興經(jīng)濟體的勞動力市場表現(xiàn)存在差異。經(jīng)濟形勢較好或者有所好轉(zhuǎn)的中國、俄羅斯等經(jīng)濟體，失業(yè)率在下降，而南非勞動力市場還在惡化中。主要新興市場國家的通貨膨脹都得到了較好的控制。俄羅斯、巴西、印度、南非以及中國的CPI增長率均有所回落。

■貿(mào)易增長率在過去6年間首次追上全球經(jīng)濟增長率。國際貿(mào)易顯著回暖是主要國家經(jīng)濟復蘇與繁榮的重要渠道。全球債務水平繼續(xù)上升。居高不下的全球債務一直威脅著全球經(jīng)濟穩(wěn)定。

■2017國際金融市場呈現(xiàn)兩大特征：一是全球股市大幅上揚，二是美元持續(xù)貶值。美元劇烈波動會為未來全球穩(wěn)定埋下隱患。

■未來兩年投資和消費增速恐難以恢復到危機前5年的平均速率，其原因除了主要國家的貨幣與財政政策已經(jīng)或?qū)⒑芸爝M入收緊階段之外，也包括市場競爭不斷加劇而引發(fā)的投資缺口擴大、一些領域內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構性問題以及收入差距擴大仍在繼續(xù)等方面。

■聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2017年全球制造業(yè)增長明顯提速，三季度增速達到4.5%，為過去5年的最高值。在低技術、中等技術和中高技術三類制造業(yè)中，表現(xiàn)最為搶眼的是以自動化、機器人和數(shù)字產(chǎn)品為代表的中高技術制造業(yè)，2017年三季度比2016年同期增長6%。

■隨著特朗普推行稅改而來的財政赤字進而貿(mào)易逆差擴大，美國將會在貿(mào)易政策上采取更加強硬且力度更大的保護主義措施，全球面臨的逆全球化的“雷聲”將會更加響亮，“雨點”也會有所加大。

■2017年全球經(jīng)濟提速的動力，來自于主要經(jīng)濟體就業(yè)市場穩(wěn)中有增、中高技術制造業(yè)穩(wěn)步擴張、勞動生產(chǎn)率逐步改善、國際貿(mào)易增長加快、國際投資回暖以及市場信心的逐步恢復等，而更大的背景則是過去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效果的釋放。

■全球經(jīng)濟還面臨一些風險和不確定性。世界經(jīng)濟尚未完全回歸到強勁、平衡、可持續(xù)的增長軌道上來，維持中速增長的基礎需進一步鞏固。

■預計2018年世界經(jīng)濟維持2017年增長率的可能性較大，即購買力平價計算的增長率約為3.6%，按市場匯率計算的增長率約為3.0%。中國的經(jīng)濟增長率仍將是全球增速的1.5倍以上。

■作為世界主要經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟體制改革持續(xù)推進，經(jīng)濟更具活力和韌性，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長的主要動力源和穩(wěn)定器。中國愿與各國一道努力，共同為世界經(jīng)濟增長發(fā)掘新動力，使世界經(jīng)濟增長更加均衡。

2017年，全球經(jīng)濟增速明顯提升，勞動力市場持續(xù)改善，全球物價水平溫和上升，國際貿(mào)易增速提高。與此同時，支持國際貿(mào)易高速增長的長期因素尚未形成，美國財政與貨幣政策調(diào)整對世界經(jīng)濟將產(chǎn)生一些不確定溢出效應，逆全球化特別是貿(mào)易投資保護主義傾向不斷加強，債務積壓的狀況越來越嚴重，資產(chǎn)泡沫快速積累并隨時可能破裂，地緣政治風險和恐怖主義等問題依舊，表明世界經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定平衡中速增長的基礎還不穩(wěn)固。

2017年世界經(jīng)濟總體形勢

經(jīng)濟增長速度明顯提高。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）《世界經(jīng)濟展望》報告，2017年全球經(jīng)濟增長率按購買力平價（PPP）計算約為3.6%、按市場匯率計算約為3.0%，比2016年上升0.4個百分點。發(fā)達經(jīng)濟體與包括新興經(jīng)濟體在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟增長同時提速，兩者間增速差距進一步縮小。作為世界第二大經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟保持6.9%的中高速增長，對全球經(jīng)濟增長貢獻了約1/3，并繼續(xù)扮演著最大貢獻者角色。俄羅斯與巴西由負增長轉(zhuǎn)成正增長。

主要經(jīng)濟體勞動力市場持續(xù)改善。國際勞工組織報告顯示，2017年全球失業(yè)率從2016年的5.7%微增至5.8%，同時主要國家失業(yè)率均下降。發(fā)達國家中，2017年10月美國失業(yè)率降至過去16年的最低點，歐盟和日本的失業(yè)率已達到金融危機以來的最低值。新興經(jīng)濟體的勞動力市場表現(xiàn)存在差異。經(jīng)濟形勢較好或者有所好轉(zhuǎn)的中國、俄羅斯等經(jīng)濟體，失業(yè)率在下降，而南非勞動力市場還在惡化中。

物價水平溫和上升。美國居民消費價格指數(shù)（CPI）于2017年10月同比增長2.0%，這和能源價格與工資緩慢上升有一定關系。歐盟調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）2017年10月同比增長1.4%，比上年同期提高近1個百分點。日本總體走出了通貨緊縮困境，但目前物價水平和安倍政府通脹目標相比尚有較大差距。主要新興市場國家的通貨膨脹都得到了較好的控制。俄羅斯、巴西、印度、南非以及中國的CPI增長率均有所回落。

國際貿(mào)易顯著回暖。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的數(shù)據(jù)，2017年一季度和二季度，世界貨物出口額同比增長率分別為11.4%和7.4%，排除價格因素后的實際世界貨物出口總量同比增長率分別為4.4%和3.5%，從而使貿(mào)易增長率在過去6年間首次追上全球經(jīng)濟增長率。國際貿(mào)易顯著回暖是主要國家經(jīng)濟復蘇與繁榮的重要渠道。

國際直接投資開始擺脫低迷。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議預測，2017年全球?qū)ν庵苯油顿Y流入額增長5%，至1.8萬億美元，從而扭轉(zhuǎn)了2016年的負增長局面。在一系列促進投資政策出臺的同時，也有部分國家強化了對外來投資的限制性政策，比如單方面終止或重新評估所簽訂的國際投資協(xié)定，故2018年全球跨國直接投資活動很有可能是有限增長。

全球債務水平繼續(xù)上升。根據(jù)國際清算銀行的估計，全球非金融部門的債務總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比在2017年仍在繼續(xù)攀升并一再突破歷史紀錄。美國和日本政府總債務與GDP之比微弱升高，分別達108.1%和240.3%。歐元區(qū)政府總債務與GDP之比從2015年開始回落，2017年至87.4%。新興市場與中等收入經(jīng)濟體政府總債務與GDP之比處于緩慢上升過程中， 2017年達48.4%。同時全球居民和企業(yè)債務也在不斷累積，并扮演了推動全球非金融部門債務總額與GDP之比不斷攀升的主角。居高不下的全球債務一直威脅著全球經(jīng)濟穩(wěn)定。

金融市場動蕩風險加大。2017年國際金融市場呈現(xiàn)兩大特征：一是全球股市大幅上揚，二是美元持續(xù)貶值。2017年11月末，以摩根士丹利資本國際公司編制的明晟指數(shù)衡量，全球股市指數(shù)從年初以來上漲19.32%，其中發(fā)達市場股市指數(shù)上漲17.61%，新興市場股市指數(shù)上漲33.86%。美國20個大中城市的標準普爾/CS房價指數(shù)已經(jīng)非常接近次貸危機以前的最高水平。相對于2016年12月，2017年9月實際美元指數(shù)貶值7.9%。美元貶值引起的新興經(jīng)濟體貨幣升值會惡化部分經(jīng)濟體的經(jīng)常賬戶，而美元升值也將損害債務國還本付息能力。美元劇烈波動會為未來全球經(jīng)濟穩(wěn)定埋下隱患。

大宗商品價格在波動中緩慢攀升。從2016年10月到2017年2月國際大宗商品價格出現(xiàn)過一次明顯上漲，此后便連續(xù)4個月下跌。從2017年7月開始，大宗商品價格再次連續(xù)上漲，至2017年9月，以美元計價的大宗商品價格指數(shù)相對于6月份上漲了4.3%。以特別提款權（SDR）計價的大宗商品價格指數(shù)上漲了1.6%。布倫特、西德州和迪拜三地原油現(xiàn)貨平均價格在波動起伏后于2017年10月末升至約60美元/桶的年內(nèi)高點。沙特阿拉伯政局演化及與部分中東國家關系不確定性增強，對油價上漲也產(chǎn)生了影響。

　決定世界經(jīng)濟能否延續(xù)目前中速增長的因素分析

全球總需求。總需求由投資需求和消費需求組成，其增長速度往往會直接影響到經(jīng)濟增長速度。據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計司數(shù)據(jù)，2011年至2015年間，全球資本形成和消費年均增長率分別為3.3%和2.1%，大大低于2003年至2007年間的6.0%和3.2%。盡管當前市場信心恢復勢頭良好，長期停滯的工資增長也開始回升，有可能逐步扭轉(zhuǎn)全球投資疲弱和消費增長遲緩局面，但僅就目前的態(tài)勢看，未來兩年投資和消費增速恐難以恢復到危機前5年的平均速率，其原因除了主要國家的貨幣與財政政策已經(jīng)或?qū)⒑芸爝M入收緊階段之外，也包括市場競爭不斷加劇而引發(fā)的投資缺口擴大、一些領域內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構性問題以及收入差距擴大仍在繼續(xù)等方面。

勞動生產(chǎn)率。經(jīng)濟增長主要來自勞動生產(chǎn)率的提高。據(jù)國際勞工組織數(shù)據(jù)，按購買力平價不變價計算，2012年至2016年間全球勞動生產(chǎn)率平均年增長1.8%，大大低于危機前2003年至2007年間的3.2%。勞動生產(chǎn)率增長緩慢甚至停滯原因是多方面的，既包括技術進步和與之密切相關的投資增長減速，也包括因市場競爭不充分或制度慣性導致的技術擴散緩慢，還包括人力資本積累減緩和主要經(jīng)濟體的人口老化，以及許多國家不得不盡力克服因過度寬松政策引發(fā)的資源錯配等問題。2017年，全球勞動生產(chǎn)率增速有所提高，大約達到2.2%，但由于上述影響因素并未發(fā)生明顯改觀，因此提升幅度不大。

技術進步。顯示技術進步對經(jīng)濟增長產(chǎn)生積極影響的一個關鍵指標是中高技術制造業(yè)的增長率。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2017年全球制造業(yè)增長明顯提速，三季度增速達到4.5%，為過去5年的最高值。在低技術、中等技術和中高技術三類制造業(yè)中，表現(xiàn)最為搶眼的是以自動化、機器人和數(shù)字產(chǎn)品為代表的中高技術制造業(yè)，2017年三季度比2016年同期增長6%。盡管制造業(yè)占全球GDP的比重大約只有1/4，盡管中高技術制造業(yè)的穩(wěn)步擴張尚未在勞動生產(chǎn)率增長中充分體現(xiàn)出來，但制造業(yè)特別是高端制造業(yè)的發(fā)展確是長期經(jīng)濟增長的源泉之一。需要指出的是，技術進步是一把雙刃劍，在釋放正向效應時也會造成諸如部分人失業(yè)和收入差距擴大等問題，進而直接或間接拖累經(jīng)濟增長。

經(jīng)濟全球化與區(qū)域一體化。在國際貿(mào)易增速開始提升的同時，美國宣布退出跨太平洋伙伴關系協(xié)定，美國與歐盟的跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關系談判以及美國與中國的雙邊投資條約談判陷入停滯，2017年12月召開的世界貿(mào)易組織部長會議無果而終。隨著特朗普推行稅改而來的財政赤字進而貿(mào)易逆差擴大，美國將會在貿(mào)易政策上采取更加強硬且力度更大的保護主義措施，全球面臨的逆全球化的“雷聲”將會更加響亮，“雨點”也會有所加大。未來全球?qū)嶋H貨物出口量的增長率大致在5%左右。這一貿(mào)易增長率只能支撐與之互為因果的全球經(jīng)濟中速增長。

全球債務。過去幾年來史無前例的高債務對世界經(jīng)濟而言一直是一把達摩克利斯之劍，今天這種局面仍未改變。國際貨幣基金組織的一項包含57個發(fā)達國家和新興市場國家的研究顯示，其家庭債務占GDP比重在未來3年每上升5個百分點，經(jīng)濟增長率將下降1.25個百分點。高債務妨礙經(jīng)濟健康增長的另一個途徑是它已成為政策制定與實施的掣肘。這意味著發(fā)達國家在使貨幣政策回歸“正?；?rdquo;的過程中面臨著很高的政策風險，而新興經(jīng)濟體在去杠桿過程中則會面臨防范金融風險與降低經(jīng)濟活力的兩難境地。

金融泡沫。雖然美聯(lián)儲2015年12月至2017年12月期間五次提高聯(lián)邦基金利率，但目前1.25%—1.50%的利率水平無疑處于歷史低位，并成為推動2017年全球股價與房價大幅度上漲的基本原因。資產(chǎn)管理公司追逐短期高額回報，企業(yè)為了股東利益回購股票以增加分紅，是導致資產(chǎn)價格暴漲的直接原因。數(shù)量寬松政策釋放出來的流動性中相當部分進入了資產(chǎn)市場，進而加大了金融市場的脆弱性，以致資產(chǎn)泡沫問題又開始成為議論的話題。如果2018年通貨膨脹突然上升，美聯(lián)儲必將加快升息步伐和啟動“縮表”計劃，歐洲央行和日本銀行亦會跟進。這不僅會加大本國資產(chǎn)泡沫破裂風險，還有可能導致資本流入和其他市場的資本流出，從而引發(fā)他國泡沫破裂甚至外債危機。

特朗普稅制改革。2017年西方圣誕節(jié)前夕特朗普總統(tǒng)簽署了《減稅與就業(yè)法案》，其中最引人矚目的是大幅度降低企業(yè)所得稅，對美國企業(yè)境外幾萬億美元利潤一次性征稅以鼓勵它們將利潤匯回國內(nèi)，對美國制造出口產(chǎn)品免征企業(yè)所得稅并同時取消對進口中間產(chǎn)品的稅收抵扣以鼓勵出口限制進口。人們普遍認為，新稅法將刺激美國企業(yè)投資和境外資本流入，從而至少在短期內(nèi)提高美國GDP增長率，在中長期則會增加上萬億美元的聯(lián)邦財政赤字。美國GDP增長率提升會給世界帶來正面外溢效果，但可能出現(xiàn)的資金大規(guī)模流入、獎出限入政策和政府債務增長卻會給世界帶來負面外溢效果。對美國稅改可能帶來的全球影響進行準確評估和恰當應對，業(yè)已成為各國政策制定者需要密切關注的議題。

展望2018年世界經(jīng)濟

2017年全球經(jīng)濟提速的動力來自于主要經(jīng)濟體就業(yè)市場穩(wěn)中有增、中高技術制造業(yè)穩(wěn)步擴張、勞動生產(chǎn)率逐步改善、國際貿(mào)易增長加快、國際投資回暖以及市場信心的逐步恢復等，而更大的背景則是過去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效果的釋放。與此同時，全球經(jīng)濟還面臨一些風險和不確定性，主要表現(xiàn)在全球總需求和勞動生產(chǎn)率增長不夠強勁，全球債務居高不下且資產(chǎn)泡沫仍在積累，保護主義正在成為阻礙貿(mào)易與投資持續(xù)快速增長的主要威脅，東北亞朝核危機升級、中東地區(qū)沖突以及恐怖主義襲擊等導致地緣政治變化。世界經(jīng)濟尚未完全回歸到強勁、平衡、可持續(xù)的增長軌道上來，維持中速增長的基礎需進一步鞏固。

基于上述判斷，我們預計2018年世界經(jīng)濟維持2017年增長率的可能性較大，即購買力平價計算的增長率約為3.6%，按市場匯率計算的增長率約為3.0%。這一預測略低于國際貨幣基金組織所作的3.7%和3.1%的預測。中國的經(jīng)濟增長率仍將是全球增速的1.5倍以上。大宗商品指數(shù)仍會波動不止但總體上將維持目前態(tài)勢。盡管可能性不大，但不能完全排除因資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅調(diào)整、國際資本流動異常、地緣政治變化等引發(fā)貨幣金融危機的可能性。

作為世界主要經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟體制改革持續(xù)推進，經(jīng)濟更具活力和韌性，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長的主要動力源和穩(wěn)定器。中國堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構、惠民生、防風險各項工作，愿與各國一道共同為世界經(jīng)濟增長發(fā)掘新動力，使世界經(jīng)濟增長更加均衡。

（作者：中國社會科學院中國特色社會主義理論體系研究中心    張宇燕   姚枝仲）