(電影《喜歡你》片斷)

金城武：正在核算收購成本……

旁白：電影中金城武扮演的角色是一個家族企業(yè)的老板，負責(zé)在世界各地收購酒店，而這也是2015年中國企業(yè)走出去的一景。當年國內(nèi)企業(yè)在海外地產(chǎn)總投資額增長41.5%，達到213.7億美元，創(chuàng)下歷史新高，越來越多的國外地產(chǎn)被打上中國印記，來自全球房地產(chǎn)服務(wù)商戴德梁行發(fā)布的報告顯示，當時國企和險資在海外地產(chǎn)投資上表現(xiàn)得最為高調(diào)，成為投資的主力軍，而它們投資的資產(chǎn)類型則主要涉及寫字樓、土地開發(fā)、酒店等。

商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽：有些個別短期的對外投資，增速快速增長引發(fā)的購付匯需求劇增，短期內(nèi)是否會造成一定的風(fēng)險，我們正在研究，并且應(yīng)該考慮是否有針對性地采取一些監(jiān)管措施加以防控。

旁白：對外投資就像一枚硬幣的兩面，有關(guān)部門開始注意，為什么一些企業(yè)會將自己的投資越來越多地瞄準國外影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域，而且所投資的也并不是自己的主業(yè)。

白巖松：中資收購AC米蘭的交易昨天終于塵埃落定，2016年8月5日中歐體育投資管理公司和意大利非民……

旁白：據(jù)不完全統(tǒng)計，2015至2016年間，內(nèi)地企業(yè)海外收購的足球隊數(shù)量達12支，耗費資金超過150億元，而購買AC米蘭雖然標志著中國資本首次實現(xiàn)完全控股世界頂級足球俱樂部，但在外界看來，這似乎并不是一樁合適的買賣，據(jù)意大利媒體報道，AC米蘭2016財政年度總虧損達7190萬歐元。

意大利居民丹尼爾：我認為AC米蘭應(yīng)該會重新站起來，畢竟它得到了中國方面的注資，這次投資還是很大的。

旁白：對球迷來說，自然希望獲得資金挽救球隊，但情感上卻未必認同，而對于中國企業(yè)，當它們接盤俱樂部，也就意味著身陷財務(wù)虧損泥潭，以蘇寧集團出資2.7億歐元控股國際米蘭俱樂部為例，這個著名的俱樂部已經(jīng)連續(xù)5年虧損，總虧損額達2.759億歐元。這樣的收購究竟是為了什么？央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在今年3月也發(fā)表了自己的看法，他表示，如果說收購有利于提升中國的足球水平，我覺得是好事，但是情況是這樣的嗎？有很多企業(yè)在中國的負債率已經(jīng)很高了，再借一大筆錢去海外收購，有一些則在直接投資的包裝下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

白巖松：由于中資收購了AC米蘭，那么AC米蘭在這個夏天中資花出去了多少錢買球員呢？超過了兩億歐元，當然這是媒體報道的，能掙回來嗎？另說了。接下來我們看看這些大手筆，我加一個引號——“大手筆”，2015年，中國對外直接投資流量創(chuàng)下1456.7億美元的歷史新高，這還是2015年，2016年其實也非常瘋狂，同比增長18.3%，超過了日本，成為全球第二大對外投資國。接下來我們繼續(xù)連線社科院金融研究所的研究員尹中立。我們現(xiàn)在要來分析一下，也有這樣的一種聲音我們也聽到了，說“人家企業(yè)走出去，自己花自己的錢去買人家的企業(yè)，承擔(dān)一定的風(fēng)險，這很正常，你干嘛要管人家呢？”您怎么看待這種說法？

尹中立：其實這種議論是不正常的，如果完全是自己的錢在外面干什么都可以，但問題是它的錢來路不是自己的，這些機構(gòu)大多數(shù)的境內(nèi)負債率都特別高，也就是說它拿著境內(nèi)從銀行借來的錢，或者從其他金融機構(gòu)借來的錢到國外去揮霍也好，購買資產(chǎn)也好，這種行為如果在境外投資一旦出現(xiàn)失誤，那么境內(nèi)銀行的壞賬就會大幅度增加，也就是說增加了境內(nèi)的金融風(fēng)險，給它自己臉上貼金，或者給它自己口袋里賺錢。

白巖松：墻外去開花，但是墻內(nèi)其實可能是很脆弱。

尹中立：對。

白巖松：那接下來我們還要分析一下，有很多的企業(yè)家其實人家不傻，咱們在這里不去點名，而且純屬偶然，如果要說聯(lián)想到哪個企業(yè)的話，但是您幫我們分析一下，有很多對外投資圖的是啥呢？他其實知道這里要靠面上賺錢是賺不回來的，但是他有哪些想法，在這樣的渠道當中悄悄去實現(xiàn)呢？

尹中立：我覺得在這些投資的渠道當中，應(yīng)該說有一些共同的特點，就是現(xiàn)金流，回收現(xiàn)金的能力相對來說比較強。在國外金融領(lǐng)域有一個共識，一旦一個企業(yè)或者一個領(lǐng)域能夠經(jīng)常和現(xiàn)金打交道，那么涉嫌洗錢的可能性就比較大，所以不排除人家收購這些資產(chǎn)實際上有他自己另外的一種，很難用語言直接表達的目的。

白巖松：是否也存在除了洗錢之外，有一定的轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的可能性？

尹中立：是。

白巖松：那另外還有一個問題，怎么來解讀，我們這些年其實也在倡導(dǎo)走出去，但是在走出去的時候，為什么突然有了這樣的“非理性投資”，或者說這樣的一種監(jiān)管，好多人可能會誤讀，“你是不是要走出去的大方針要扭頭向回走了？”

尹中立：是的，這種行為為什么在最近兩年大行其道，以前為什么監(jiān)管部門沒有把它作為一個很重要的問題提出來？實際上有客觀的原因，從境外的國際因素來看，美聯(lián)儲的加息，境外和境內(nèi)的資金息差在縮減，所以很多資金就會選擇離開中國到境外去購置資產(chǎn)，有這方面的考慮。另外一個方面的原因是2015年底到2016年，中國境內(nèi)的資產(chǎn)價格，尤其是房地產(chǎn)的價格異軍突起，所以就形成了境內(nèi)和境外資產(chǎn)價格的差。簡單來說，中國居民的收入水平?jīng)]有美國或者歐洲的高，但是我們的房價不比別人低，那就意味著我們的房價相對比別人高，就形成一個套利操作的動機存在。