起于青萍之末的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融，似乎轉(zhuǎn)瞬間便蓬勃發(fā)展起來(lái)。下起百姓眾生，上至中央領(lǐng)導(dǎo)，都對(duì)其十分關(guān)注。認(rèn)為是“新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫”者有之，認(rèn)為是“革命性的創(chuàng)新”者有之，認(rèn)為僅僅是“一道靚麗的風(fēng)景線”者有之。從各種議論中，我們可以看到觀點(diǎn)的巨大差異，感受到人們糾結(jié)的心態(tài)。僅僅在一年前，主流金融機(jī)構(gòu)還認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融難成氣候，時(shí)至今日，就連大銀行也開始感受到互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的沖擊。監(jiān)管部門則開始密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備對(duì)之加以規(guī)范。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的興起與背景

廣義的“互聯(lián)網(wǎng)金融”包括金融互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融兩個(gè)范疇。前者是指金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)代替物理網(wǎng)點(diǎn)和人工服務(wù)，辦理以往需要通過(guò)柜臺(tái)才能辦理的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的高效率（如24小時(shí)無(wú)間斷服務(wù)、異地服務(wù)、多種金融產(chǎn)品綜合平臺(tái)服務(wù)等）和低成本（例如手機(jī)銀行的業(yè)務(wù)成本僅為柜臺(tái)的15%）。①而互聯(lián)網(wǎng)金融，則指非金融機(jī)構(gòu)甚至個(gè)人，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種金融交易；以及金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的理念和思維方式，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位改造，以實(shí)現(xiàn)客戶關(guān)系的無(wú)縫對(duì)接和深度服務(wù)，以及資源使用的最優(yōu)化。本文討論的互聯(lián)網(wǎng)金融主要指后者。

國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)端于上世紀(jì)90年代中期。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)的發(fā)展，金融業(yè)開始利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)實(shí)時(shí)交易，內(nèi)部管理網(wǎng)絡(luò)化、交易結(jié)算和資金轉(zhuǎn)移互聯(lián)網(wǎng)化。以后又逐步發(fā)展為在網(wǎng)上銷售金融產(chǎn)品、利用數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)、產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理等。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融起源于金融業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)工具的應(yīng)用，但是真正給互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)突飛猛進(jìn)發(fā)展的卻是非銀行金融機(jī)構(gòu)。上世紀(jì)末，以網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)公司、通訊商、電商等為代表的非金融機(jī)構(gòu)開始利用自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)涉足金融業(yè)務(wù)。從第三方支付開始，逐步向網(wǎng)絡(luò)籌資、網(wǎng)絡(luò)投資、個(gè)人理財(cái)服務(wù)等領(lǐng)域拓展。特別是2004年以后，眾籌、P2P、網(wǎng)絡(luò)股權(quán)交易平臺(tái)等多種金融交易工具被創(chuàng)造出來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步向多樣化、大眾化方向發(fā)展。

中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融起步于第三方支付。2004年12月，前阿里巴巴集團(tuán)CEO馬云創(chuàng)立了首家定位于電子商務(wù)支付的第三方支付公司（“支付寶”）。第三方支付行業(yè)發(fā)展的背景，則是電子商務(wù)在進(jìn)入21世紀(jì)以后的高速發(fā)展。2012年電商交易總額達(dá)到8萬(wàn)億，在全球排在第二位，僅次于美國(guó)。2013年，電商交易額超過(guò)10萬(wàn)億元②，繼續(xù)成為新經(jīng)濟(jì)的引擎和改變市場(chǎng)格局的重要力量。與此同時(shí)，第三方支付得到了快速發(fā)展。2010年3月14日，支付寶宣布其用戶數(shù)正式突破3億。2010年6月14日，人民銀行發(fā)布《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，給予了第三方支付以合法地位。利用手機(jī)將終端設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、應(yīng)用提供商以及金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系起來(lái)，為用戶提供快捷便利的貨幣支付、繳費(fèi)等服務(wù)，正在成為近兩年的新時(shí)尚。2011年，中國(guó)發(fā)生移動(dòng)業(yè)務(wù)2.47億筆，金額0.99萬(wàn)億元。僅僅兩年以后，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)數(shù)量就達(dá)到16.74億筆，金額9.64萬(wàn)億元。

2006年以后，中國(guó)開始從國(guó)外引進(jìn)P2P模式。近兩年，P2P活動(dòng)迅速興起，影響不斷擴(kuò)大，已經(jīng)初步形成了一類新型金融業(yè)態(tài)。2012年末，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)超過(guò)200家，交易規(guī)模約300億元；2013年末，據(jù)估計(jì)P2P公司達(dá)到上千家，交易規(guī)模約1千億元。③可以肯定的是，P2P在中國(guó)的熱度超過(guò)了任何一個(gè)國(guó)家，目前仍處于“野蠻生長(zhǎng)”階段。

除了支付和借貸以外，近兩年來(lái)眾籌融資、理財(cái)、網(wǎng)絡(luò)股權(quán)平臺(tái)在中國(guó)也開始出現(xiàn)，但無(wú)論是交易規(guī)模還是社會(huì)影響力，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上前兩類。究其原因，非股權(quán)眾籌面臨的問(wèn)題主要是社會(huì)信用度低、道德風(fēng)險(xiǎn)較高。同時(shí)，適合眾籌的投資項(xiàng)目如音樂(lè)、漫畫、游戲等在中國(guó)總體上還屬于小眾市場(chǎng)，投資者范圍比較狹窄。對(duì)于股權(quán)眾籌來(lái)說(shuō)，一個(gè)突出問(wèn)題是投資者持有的股權(quán)難以變現(xiàn)。由于私募股權(quán)流通市場(chǎng)的法律法規(guī)和機(jī)制均不夠健全，私募股權(quán)的流動(dòng)性很低，而且道德風(fēng)險(xiǎn)一樣存在。至于理財(cái)，則在很大程度上受到我國(guó)金融市場(chǎng)的開放度有限的制約。有的重要市場(chǎng)如同業(yè)拆借市場(chǎng)、外匯交易市場(chǎng)，非金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)很難進(jìn)入，因此互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)的理財(cái)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)。

中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融起步略晚于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，但已經(jīng)后來(lái)者居上。互聯(lián)網(wǎng)金融之所以能夠在短短幾年內(nèi)就發(fā)展出星火燎原之勢(shì)，一定有特殊的條件和原因。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在中國(guó)的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用使得人與人之間的距離大大縮短，信息傳遞和處理的速度大大加快，從而為將金融服務(wù)拓展到“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”創(chuàng)造了條件。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)，是打破現(xiàn)有集中管理模式，推動(dòng)資源的自我優(yōu)化配置。追求效率、平等、共享的互聯(lián)網(wǎng)理念，得以快速吸引公眾特別是青年群體，使互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)份額快速增加，并開始匯聚成可挑戰(zhàn)主流金融業(yè)的市場(chǎng)能量。