上限是通脹，下限是增長，上限突破了，百姓要罵娘，下限跌穿了，中國難圖強。

七、八月份，正是全年最熱的季節(jié)，但對于履新半年的新一屆政府來說，經(jīng)濟和社會發(fā)展的各方面挑戰(zhàn)，卻是“壓力山大”，能否守住通脹上限和增長下限，大家關(guān)心，全球關(guān)注。

按經(jīng)濟學(xué)家們的研究和中央銀行家的實踐，通脹主要是一種貨幣現(xiàn)象，尤其是在物質(zhì)和服務(wù)供應(yīng)并不短缺之時，若貨幣供應(yīng)過多，通脹在所難免。從這一角度觀察，下半年要守住3.5%的通脹上限，關(guān)鍵是不要過多、過快地放寬貨幣政策，尤其是不能總量過于寬松。

從全球來看，隨著美國經(jīng)濟并不軟弱的復(fù)蘇，美聯(lián)儲開始著手退出量化寬松政策，美元中期走強已成定局。歐元的情況復(fù)雜一些，因為歐盟經(jīng)濟依然低迷，下半年歐洲央行不會主動收緊貨幣政策，但進一步放松的概率也不大。日本的情況則需高度關(guān)注，安倍政府上臺后推行的日元量化寬松政策，似乎已在發(fā)揮作用，這對于中國經(jīng)濟和人民幣匯率均構(gòu)成挑戰(zhàn)，但是，中國仍然無須通過量化寬松的貨幣政策與日本競爭，相反，日本經(jīng)濟進一步復(fù)蘇所引發(fā)的需求增長，對于中國出口地適度增長并不是壞事。

從中國自身來看，央行在7月19日大力推進貸款管制放開，令人民幣利率市場化向前邁進了一大步，雖然存款利率上限尚未完全放開，但通過資金的價格手段（利率）進行資金流向和配置調(diào)節(jié)，顯然是比總量寬松更重要的貨幣政策取向。雖然有6月份的短暫錢荒警示，但央行非常清楚，整個社會的流動性并不缺乏，問題在于流向，而流向可以在基準(zhǔn)利率基本不動、但市場利率自行議價的情況下有明顯改善。也可以說，隨著利率市場化、尤其是現(xiàn)在已經(jīng)實現(xiàn)的貸款利率市場化，央行已經(jīng)部分解除了動不動就調(diào)利率的連帶責(zé)任，從而可以更靈活地運用各種貨幣政策工具，進行有針對性的預(yù)調(diào)和微調(diào)。

只要總量上的錢管住，不亂放松，推動通脹快速上升的最大變量就控制住了，除非商品和服務(wù)供應(yīng)明顯減少，否則通脹很難大幅攀升，即使下半年在一些具體商品門類上有一些季節(jié)性供需起伏因素，守住全年通脹3.5%的上限，并不是什么難事。

商品和服務(wù)供應(yīng)會否減少，核心就是中國經(jīng)濟增長的動能是否衰退？三駕馬車各起什么作用？大家寄予熱望的城鎮(zhèn)化等新增長動力能否迅速發(fā)揮作用？我的答案是謹(jǐn)慎樂觀。

從政治經(jīng)濟學(xué)角度，下半年將召開十八屆三中全會，有關(guān)新一代領(lǐng)導(dǎo)集體的執(zhí)政思路和改革方略，近期正初步成型，只待秋季三中全會定盤后，即可從年底中央經(jīng)濟工作會議和明年兩會形成完整的執(zhí)行計劃。這就是說，政策性的不確定因素在下半年將變得確定，新一屆政府將在繼承和消化前任遺產(chǎn)的基礎(chǔ)上放手施政，這將極大提升各界對經(jīng)濟增長的預(yù)期，全年守住7%或7.5%的GDP下限不成問題，相應(yīng)的就業(yè)增長水平也不會失守。